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FTD.de » Finanzen » Wolfgang Münchau - Einst inkompetent, jetzt kriminell

Merken   Drucken   03.11.2009, 19:08 Schriftgröße: AAA

Kolumne: Wolfgang Münchau - Einst inkompetent, jetzt kriminell  

Man kann die Zinspolitik der Vergangenheit mit Unkenntnis entschuldigen. Heute geht das nicht mehr. von Wolfgang Münchau 
Die Hausse an den Börsen ist für viele Marktbeobachter ein Zeichen dafür, dass die Krise nach über zwei Jahren nun endgültig vorbei ist. Mir geht es genau andersherum. Für mich ist sie ein Zeichen dafür, dass wir dem schlimmsten anzunehmenden Unfall ein Stück näher gerückt sind.
Es ist mittlerweile bekannt, dass niedrige Notenbankzinsen und ein niedriger Dollar für die Spekulationsblasen an den Aktienbörsen, den Rohstoffmärkten und bei den Renten verantwortlich sind. Jetzt haben die Zentralbanken weltweit die scheinbare Wahl der Qual: Wenn sie jetzt schon den Leitzins anheben, riskieren sie eine Wiederholung der japanischen Erfahrung in den 90er-Jahren. Die Resultate von Japans verfrühter Zinserhöhung nach der dortigen Finanzkrise sind bekannt. Wenn die Notenbanken aber die Zinsen niedrig lassen, dann droht die aktuelle Blase zu einer Superblase zu mutieren, deren Platzen womöglich das gesamte Finanzsystem zum Einbruch zwingt.
Wenn das passiert, würde man allerdings nicht mehr über dieselben finanziellen Spielräume verfügen, die man noch bei der letzten Krise hatte. Die Zinsen wären dann schon im Moment des Platzens nahe bei null Prozent. Und die Staatsverschuldung wäre dermaßen hoch, dass man kaum noch mal einen draufsetzen könnte, um Konjunkturpakete zu schnüren. Diese Krise würde dann ungehemmt ihren Lauf nehmen.
Depression oder Blase
Das erste der beiden Szenarien wäre schlimm, aber nicht so schlimm wie das zweite. Da man in der Wirtschaftspolitik immer die letzte Krise vor Augen hat, sind wir gerade dabei, das größere der beiden Risiken zu wählen. Wenn Notenbanker die Wahl zwischen einer Blase oder einer Depression haben, wählen sie die Blase.

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