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Merken   Drucken   29.09.2009, 15:47 Schriftgröße: AAA

Credit Default Swaps: "Big Bang" und "Small Bang" gegen das Risiko  

Aufseher in den USA und Europa brüten, wie sie Licht in den undurchsichtigen Markt für Kreditderivate bringen und damit für mehr Sicherheit sorgen können. Das Gerangel wird zur Kraftprobe zwischen Regulierern und Anbietern. von Tobias Bayer  Frankfurt
Für George Soros ist die Sache einfach. "Wir sollten den gesamten außerbörslichen Derivatehandel einfrieren", sagt der Hedge-Fonds-Manager, der 1992 erfolgreich gegen die Bank of England auf einen Pfund-Absturz wettete und seit Monaten vor den Gefahren des Derivatemarkts warnt.
Tatsächlich ist die Reform des außerbörslichen Derivatehandels (Over The Counter, OTC) für Aufseher eine der schwierigsten Aufgaben. Was Anfang der 80er-Jahre mit einem Währungsswap von Salomon Brothers begann, entwickelte sich bis Ende 2008 zur 592.000 Mrd. $ großen Schattenwelt.
Aber erst seit der Finanzkrise weiß die Welt um die Gefahr: Die US-Regierung musste die American International Group (AIG) mit 180 Mrd. $ stützen. Der einst weltgrößte Versicherer hatte 450 Mrd. $ Ausfallschutz in Form von Kreditderivaten (Credit Default Swaps, CDS), einer besonders riskanten Art des Derivatehandels, verkauft - und konnte seinen Verpflichtungen plötzlich nicht mehr nachkommen.
Seither wird an Konzepten gearbeitet. Die USA wollen alle standardisierten Derivate über eine zentrale Gegenpartei (Central Counterparty, CCP) abwickeln. Sie stellt sich zwischen Käufer und Verkäufer eines Derivats, übernimmt das Ausfallrisiko für die Handelspartner und die gegenseitige Verrechnung der Geschäfte. Zudem sollen viele Kontrakte börslich gehandelt werden und für die Marktteilnehmer, die großen Banken, höhere Kapitalanforderungen gelten.
Europa ist noch nicht ganz so weit. Die EU-Kommission will bis Jahresende Vorschläge unterbreiten. Das transatlantische Vorgehen abstimmen soll die Arbeitsgruppe OTC Derivatives Regulators' Forum.
  • Aus der FTD vom 30.09.2009
    © 2009 Financial Times Deutschland,
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