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Merken   Drucken   07.07.2010, 12:36 Schriftgröße: AAA

Portfolio: Schlechter Schnitt  

Garantiepapiere lassen Anleger oft an der durchschnittlichen Performance teilhaben - nicht an der absoluten. Das kostet Rendite.
© Bild: 2010 FTD/Christina Bretschneider
Garantiepapiere lassen Anleger oft an der durchschnittlichen Performance teilhaben - nicht an der absoluten. Das kostet Rendite. von Bernd Mikosch
Was will man mehr? Mit der neuen Garantieanleihe der HypoVereinsbank (HVB) nehmen Anleger zu 125 Prozent an der Performance des Top-Mischfonds Carmignac Patrimoine teil - und das bei Kapitalschutz am Laufzeitende nach gut fünf Jahren. Klingt zu schön, um wahr zu sein? Das ist es auch. Ausschlaggebend ist nämlich nicht die absolute Wertentwicklung des Fonds, sondern die durchschnittliche - gemessen an 20 vierteljährlichen Terminen. Das Papier der Unicredit-Tochter kann noch bis 14. Juli gezeichnet werden (ISIN DE000HV5B7T4).
Nicht nur die HVB, auch andere Emittenten wie die Landesbank Berlin und die Citigroup griffen zuletzt für einzelne Zertifikate auf das in Fachkreisen Asianing genannte Verfahren zurück. "Für Anleger, die von einem mehr oder weniger stetig steigenden Kurs des Basiswerts ausgehen, ist die Durchschnittsbildung nachteilig", sagt Sasa Perovic, Leiter der Zertifikateanalyse bei der Berliner Ratingagentur Scope. "Die hohen Kurse am Laufzeitende werden von den anfangs niedrigeren Werten gedrückt."
Ein einfaches Beispiel verdeutlicht das: Ein Index steigt in drei Jahren um jeweils 20 Punkte von 100 auf 160 Zähler. Ohne Durchschnittsbildung würden Anleger also 60 Prozent Gewinn einstreichen. Bei jährlicher Durchschnittsbildung dagegen beträgt das Plus zum Startwert am ersten Stichtag 20 Prozent, am zweiten Datum 40 Prozent und am dritten Stichtag 60 Prozent. Im Schnitt liegt der Gewinn bei 40 Prozent, also werden dem Anleger nur 40 statt 60 Prozent gutgeschrieben.

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