Merken Drucken 11.09.2006, 22:00 Schriftgröße: A A A

Immobilien: Russisches Roulette mit Hypotheken

Hedge-Fonds kaufen in immer größerem Stil Immobilienkredite auf - mit geborgtem Geld. Damit werden sie allmählich zum Risiko für die internationalen Kapitalmärkte, vor allem durch den globalen Zinsanstieg. von Richard Haimann

Entwurf eines Bürohauses des russischen Architekten El Lissitzky

Die große Nachfrage internationaler Investoren nach europäischen Immobilien beflügelt den Handel mit so genannten strukturierten Finanzprodukten. Vor allem Hedge-Fonds kaufen den Banken in immer größerem Umfang Anleihen ab, in denen Hypothekendarlehen gebündelt sind. Die US-Börsenaufsicht SEC befürchtet einen Domino-Crash an den Kapitalmärkten. Denn die Fonds finanzieren die Transaktionen zum großen Teil selbst mit Krediten.

In den USA machen Mortgage Backed Securities (MBS), also Anleihen, die auf mit Immobilien besicherten Hypothekendarlehen basieren, ein Drittel des Bondmarkts aus. In den ersten sechs Monaten 2006 wurden in den USA Anleihen im Gesamtwert von 2840 Mrd. $ (2219 Mrd. Euro) emittiert. Davon entfielen der Bond Market Association zufolge 34,9 Prozent auf MBS-Anleihen.

Im Vergleich dazu ist der europäische MBS-Markt klein. Allerdings wächst er rasant. Nach Berechnungen der Rating-Agentur Moody's stieg das Volumen der emittierten Anleihen aus Krediten für gewerblich genutzte Immobilien (Commercial Mortgage Backed Securities = CMBS) im vergangenen Jahr um 117,4 Prozent auf 47,7 Mrd. Euro.

Darüber hinaus wurden 2005 europaweit Anleihen auf Basis privater Hypothekendarlehen für Eigenheime und Eigentumswohnungen (Residential Mortgage Backed Securities = RMBS) im Wert von 197,3 Mrd. Euro verkauft - ein Plus von 32 Prozent.

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