Portfolio: Fonds - Einzeln günstig, teuer im Korb

Die Mathematik basiert trotz ihrer Komplexität auf einfachen Lehrsätzen. Wenn etwa Zahl A kleiner ist als Zahl B, dann muss zweimal A auch kleiner als zweimal B sein. In der Finanzwelt gilt diese Logik nicht. von Karsten Röbisch

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Vergleicht man einen Indexfonds (A) mit einem aktiv gemanagten Aktienfonds (B), so sind die Kosten von A kleiner als die von B. Packt man jedoch mehrere Indexfonds (Exchange-Traded Funds, ETFs) zusammen in einen Dachfonds, so ist der mitunter sogar teurer als ein Konkurrenzprodukt, das nur aktiv gemanagte Zielfonds einsetzt.

Ein Beispiel dafür liefert Credit Agricole Asset Management (CAAM): Für den im April lancierten ETF-Dachfonds Multi Asset Protected verlangt das Investmenthaus eine Verwaltungsgebühr von 1,5 Prozent pro Jahr, dazu kommen 4,5 Prozent Ausgabeaufschlag. Die Kosten sind damit höher als bei einigen Dachfonds, die in aktiv verwaltete Produkte investieren.

Indexfonds bieten Anlegern eine kostengünstige Alternative. Im Unterschied zu aktiv gemanagten Fonds versuchen sie nicht, den Markt zu schlagen. Sie bilden einen Index schlicht eins zu eins ab. Das bringt den Anlegern zwar keine Mehrrendite, dafür sind die Produkte deutlich günstiger als aktiv gemanagte Fonds, die oft genug an ihrem Anspruch scheitern.

Sinnvoll sind Indexfonds jedoch nur, wenn sie variabel und entsprechend der Marktlage eingesetzt werden. Von daher sind Privatanleger, die den Aufwand scheuen, ein eigenes Portfolio aufzubauen, mit ETF-Dachfonds eigentlich gut beraten. "Mit den Produkten können Anleger einen breiten Markt abbilden, ohne sich selbst um die Gewichtung kümmern zu müssen", sagt Maximilian Kreitlmeier, Analyst der Ratingagentur Morningstar.

Der Kostenvorteil eines einzelnen Indexfonds geht bei einigen Konstruktionen jedoch verloren. Wie etwa beim ETF-Dachfonds von Veritas, der im April 2007 als das erste Produkt dieser Art in Deutschland auf den Markt kam. Veritas verlangt 1,5 Prozent Verwaltungsgebühr pro Jahr, zusätzlich behält das Management 15 Prozent der jährlichen Rendite ein, die über fünf Prozent hinausgeht. Für Morningstar-Analyst Kreitlmeier ist das zu viel: "Wenn ein Indexfonds im Schnitt 0,15 bis 0,50 Prozent kostet, kann ich nicht nachvollziehen, wieso ein Dachfonds 1,50 Prozent kosten muss." Im qualitativen Morningstar-Rating erhält das Produkt denn auch nur die Note "schwach".

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