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  Expo Real FTD-Serie: Gemischte Gefühle in München

Die Immobilienbranche schwankt zwischen Hoffen und Bangen. Nach dem Einbruch der internationalen Märkte mehren sich die Zeichen, die Talsohle könnte erreicht sein. Das Spezial zur Münchner Gewerbeimmobilienmesse Expo Real nennt die branchenbewegenden Themen.

Merken   Drucken   01.10.2009, 13:55 Schriftgröße: AAA

Immobilienportfolios: Investoren gehen hohe Risiken ein  

Die Portfolios der Immobilieninvestoren in Deutschland sind noch immer riskant aufgestellt. Vor allem der Büroanteil ist angesichts der erzielbaren Renditen zu hoch. von Karsten Röbisch 
Zu diesem Ergebnis kommt eine Studie der Dekabank. So beträgt der Anteil der Büroimmobilien gemessen am investierten Kapital aktuell 57 Prozent. Laut Studie wäre für ein sicherheitsorientiertes Portfolio jedoch nur ein Anteil von 43 Prozent angemessen.
"Ein größerer Büroanteil erhöht unweigerlich das Risiko", sagt Stefan Subroweit, einer der Autoren der Studie. Dagegen würden Logistikimmobilien wie etwa Lagerhäuser deutlich höhere Renditen erzielen - bei geringerem Risiko. In einem von den Deka-Analysten entworfenen Musterportfolio machen Logistikgebäude 18 Prozent aus. Aktuell haben Investoren nur fünf Prozent ihres Kapitals hier angelegt.
In ihrer Studie haben die Analysten zunächst den Wert aller marktfähigen Gewerbeimmobilien in Deutschland erfasst und daraus einen Vergleichsmaßstab gebildet. Aus den Einzelrenditen je Nutzungsart und Region wurde dann der Gesamtertrag für die vergangenen zehn Jahren ermittelt. Er beträgt 7,2 Prozent pro Jahr, bei einer Volatilität von 5,9 Prozent. Büroimmobilien wiesen das schlechteste Chancen-Risiko-Profil auf. Die höchste Stabilität bot der Einzelhandel, die höchste Rendite Logistikimmobilien.
Beim Aufbau der Musterportfolios wurden aber nicht nur historische Daten berücksichtigt, sondern auch Prognosen für die Einzelmärkte. So rechnet Subroweit damit, dass sich die Ertragschancen für deutsche Büros in den nächsten zehn Jahren verbessern. Deren bislang schlechte Renditen seien etwa auf Sondereffekte wie den Wiedervereinigungsboom zurückzuführen. Die Belastung werde sich künftig abbauen. Inzwischen schichten die Investoren schrittweise um. So flossen in den vergangenen fünf Jahren nur noch 45 Prozent der Investitionen in Büros. Ihr Anteil am Gesamtbestand der marktfähigen Immobilien von 411 Mrd. Euro liegt hingegen bei 50 Prozent.

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