Derivate: Ölinvestments ohne große Blessuren

Um die Rollproblematik bei Ölinvestments in den Griff zu bekommen, haben die Emittenten 2009 neue Konzepte entwickelt. Einige setzen auf ein verbessertes Timing, andere auf eine Mischung der Fristigkeiten. von Martin Ahlers

Käufer von Ölzertifikaten haben mit ihren Investments in den vergangenen eineinhalb Jahren eine wahre Achterbahnfahrt durchlebt. Stieg der Preis für ein Barrel Rohöl zunächst auf das historische Hoch von annähernd 150 $, folgte anschließend der Absturz auf unter 40 $. Inzwischen muss wieder das Doppelte gezahlt werden. Und ein weiterer Anstieg ist nicht ausgeschlossen.

Aber selbst steigende Ölpreise sind keine Garantie dafür, dass bei den Anlegern auch die Kasse klingelt. So entwickelten sich in der Vergangenheit viele Partizipationszertifikate bei steigenden Notierungen an den Kassamärkten meist lange nicht so gut, wie es auf den ersten Blick zu erwarten gewesen wäre. Rückschläge machten sie dagegen ungebremst mit.

Erklären lässt sich dieser für Investoren äußerst unbefriedigende Effekt mit dem strukturellen Konzept der Produkte. Statt direkt von der Preisentwicklung des Öls hängt der Kursverlauf endlos laufender Derivate in der Regel von der Wertentwicklung entsprechender Futures-Kontrakte mit verhältnismäßig kurzer Restlaufzeit ab. Diese Kontrakte müssen aufgrund des kontinuierlich näher rückenden Fälligkeitstermins jedoch regelmäßig in neue Kontrakte mit längerer Restlaufzeit gerollt werden.

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