Bonitätsurteile: Investoren emanzipieren sich von Ratingagenturen
Die Bonitätswächter gelten bei Kritikern als Krisenbeschleuniger. Doch seit Wochen machen sich Investoren immer stärker von ihren Urteilen frei. Deren kritische Analysen bewegten die Kurse zuletzt kaum noch.Rom, 20. September: Die Ratingagentur Standard & Poor's stuft Italiens Bonität überraschend herab und begründet dies mit schwachen Wachstumsaussichten des Landes und dem mangelnden politischer Reformwillen.
Lissabon und London, 7. Oktober: Die Ratingagentur Moody's stuft auf einen Schlag zwölf britische Großbanken, sieben kleinere Sparkassen auf der Insel sowie die neun wichtigsten Banken Portugals herab.
Europa am vergangenen Freitag, den 14. Oktober: Die Ratingagentur Fitch droht den sieben größten Investmentbanken der Welt, darunter auch der Deutschen Bank, mit einer Herabstufung: Die Kapitaldecken seien zu dünn, die Schwierigkeiten, an Kapital zu kommen, hingegen groß. Am Abend zuvor hatte Fitch zudem bereits Spanien sowie Italien wegen ungewisser Wachstumsaussichten herabgestuft.
Drei Ratingagenturen, drei Nachrichten aus den vergangenen gut drei Wochen, die für sich genommen für einen veritablen Crash hätten sorgen können und schon gesorgt haben. Doch an den Märkten scheren sich Anleger nur noch kurz über derlei Nachrichten: Es läuft eine Emanzipation von den Urteilen, die ohnehin seit einer Weile harsch kritisiert werden - mal als zu weich und mal als zu hart und somit krisenverschärfend.
Obwohl es zuletzt schlechte Nachrichten der Ratingagenturen für die Eurozone regelrecht gehagelt hat, konnte der Euro seit Anfang Oktober deutlich auf zuletzt wieder 1,37 Dollar zulegen. Der Risikoaufschlag spanischer zehnjähriger Staatsanleihen über ihre deutschen Pendants hat sich nach der Fitch-Herabstufung am Freitag nicht etwa ausgedehnt, sondern verengt - zwar nur um fünf Basispunkte, aber immerhin.
Auch Italien hat die letzten turbulenten Wochen - das Land hatte binnen eines Monats von allen großen Ratingagenturen Kritik und Herabstufungen einstecken müssen - gut weggesteckt: Der Risikoaufschlag zehnjähriger italienischer Papiere auf Bundesanleihen gleicher Laufzeit beträgt heute leicht weniger als noch vor einem Monat - wenngleich natürlich die Europäische Zentralbank mit Aufkäufen diese Bewegung stützt.
Doch auch die von Markteingriffen bislang nicht erfassten Bankwerte halten sich gut: Der Schlag von Fitch gegen die größten Investmentbanken von Freitag verkam bis Handelsende ebenso zur Randnotiz wie die Herabstufungen der britischen und portugiesischen Institute in der Vorwoche.
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FTD.de, 17.10.2011
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