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Merken   Drucken   10.03.2011, 15:00 Schriftgröße: AAA

Folgen von Zinserhöhungen: Banken warnen vor Ausverkauf am Anleihemarkt

Top-Ökonomen befürchten synchrone Zinsanhebungen in Industrie- und Schwellenländern - mit schlimmen Folgen. Sie erwarten eine ähnliche Situation wie 1994. Bei JP Morgan Chase heißt es: "Bonds werden getötet."
© Bild: 2010 reuters
Top-Ökonomen befürchten synchrone Zinsanhebungen in Industrie- und Schwellenländern - mit schlimmen Folgen. Sie erwarten eine ähnliche Situation wie 1994. Bei JP Morgan Chase heißt es: "Bonds werden getötet."
An den Bondmärkten drohe im kommenden Jahr ein Ausverkauf "in der Dimension von 1994", warnt der Chefökonom von JP Morgan Chase, Bruce Kasman. Zur Begründung verweist er darauf, dass die Zentralbanken in den Schwellenländern die Leitzinsen zu einem Zeitpunkt erhöhen müssten, zu dem auch die Notenbank in den USA (Federal Reserve, Fed) mit Zinserhöhungen beginnen werde.
JP Morgan Chase Zentrale in New York   JP Morgan Chase Zentrale in New York
Kasman geht davon aus, dass selbst nach den jüngsten Zinserhöhungen in den Entwicklungsländern die Leitzinsen dort rund 200 Basispunkte unter dem Durchschnittswert von 2008 verharren und inflationsbereinigt zum Jahresende nahe der Tiefstwerte zu Zeiten der Rezession liegen werden. Zugleich würden jedoch die zugrunde liegenden Inflationsniveaus ansteigen.
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Der Chefökonom von JP Morgan  kommt zu dem Schluss, dass wegen der Unwilligkeit der Zentralbanken der Schwellenländer, die Zinsen schneller zu erhöhen, in diesen Staaten die Inflation möglicherweise nicht eingedämmt werden könne, während sie in anderen Ländern angeheizt werde. Am Ende müssten die Zentralbanken der Schwellenländer und die Fed gleichzeitig die Geldpolitik straffen.
Die Sorge sei nun, dass die gleichzeitigen Maßnahmen an den Finanzmärkten zu einer Wiederholung der Situation des Jahres 1994 führen könnten. Damals zweifelten die Investoren zunächst am Eifer der Fed, die Inflation bekämpfen zu wollen. Schließlich verzeichneten die Treasuries Kursverluste von mehr als drei Prozent, als die Währungshüter den Leitzins fast verdoppelten. Die Kapitalverluste summierten sich in dem Jahr weltweit auf rund 1500 Mrd. Dollar.
"Es ist ein Rezept für eine gestörte Dynamik in den Märkten, wenn Anpassungen bei der Zinspolitik in synchronisierter Weise erfolgen", sagt Kasman. Er sieht den Zeitrahmen für eine solche Entwicklung bei zwölf bis 36 Monaten. "Bonds werden getötet", warnt Kasman.

Teil 2: "Das Schlimmste wäre ein großer Ausverkauf"

  • FTD.de, 10.03.2011
    © 2011 Financial Times Deutschland,
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