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Merken   Drucken   19.02.2010, 14:16 Schriftgröße: AAA

Anlagestrategie: Warum die Börse sich nicht vorhersagen lässt

Aktien günstig kaufen und teuer verkaufen gelingt nur per Zufall. Das Befolgen des Buy-and-Hold-Prinzips an der Börse hat einen großen Vorteil. Anleger vermeiden damit prozyklisches Verhalten.
Viele Privatanleger steigen erst in den Markt ein, wenn die Kurse hoch sind, und verlieren beim Absturz umso mehr. Zermürbt von den Verlusten flüchten sie in sichere Anlageklassen, um feststellen zu müssen, dass sie die nächste Rally verpassen. Dann beginnt das Spiel von vorn.
Der Glaube an die Fähigkeit, den richtigen Ein- und Ausstiegszeitpunkt an der Börse zu finden, ist weit verbreitet - auch unter Profis. Letztlich basiert die gesamte Fondsindustrie auf dem Versprechen, besser zu sein als der Markt. Dazu bemühen die Manager entweder die Charttechnik, oder sie achten auf Fundamentalkennzahlen wie Dividendenrendite, Kurs-Gewinn-Verhältnis oder Volatilität. Doch lassen sich Wendepunkte wirklich vorherbestimmen?
Martin Weber, Wirtschaftsprofessor an der Universität Mannheim, hat darauf eine klare Antwort: "Es ist nicht möglich, den richtigen Zeitpunkt zu erkennen." Seine Botschaft lautet: Der Kursverlauf ist Zufall, weder die Chart- noch die Fundamentalanalyse kann die künftige Entwicklung vorwegnehmen.
Wissenschaftler beschäftigen sich schon lange mit der Qualität von Prognosemodellen. Ihre Ergebnisse sind ernüchternd: Sie haben keine Strategie gefunden, mit der Anleger eine höhere Rendite erzielen können als mit einem im Risiko vergleichbaren statischen Portfolio. Selbst Kennzahlen wie die Dividendenrendite oder das Kurs-Gewinn-Verhältnis haben keine Prognosekraft, wie die Wissenschaftler Amit Goyal und Ivo Welch zuletzt 2008 nachwiesen. Ihre Analyse des US-Aktienmarkts reicht bis 1871 zurück. Zwar gab es in der Zeit Phasen, in denen sich anhand der Dividendenrendite die Kursentwicklung vorhersagen ließ, aber auch Abschnitte, in denen das misslang.
Weber ist daher überzeugt, dass Anleger langfristig mit der Buy-and-Hold-Strategie besser fahren, als wenn sie versuchen, Spekulationsblasen auszunutzen.
  • FTD.de, 19.02.2010
    © 2010 Financial Times Deutschland,
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