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  FTD-Serie: Wissen, was die Märkte bewegt

Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen staatliche Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind vielversprechend, welche Fusionen überflüssig? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt pointierte Antworten.

Merken   Drucken   03.02.2008, 20:28 Schriftgröße: AAA

Das Kapital: Die Verleugnung eines Bärenmarktes  

Die meisten Anleger lieben Kursgrafen. Dummerweise betrachten sie dabei allerdings meistens die falschen Zeiträume. Ah, der Dax ist über die vergangenen vier Wochen um 14 Prozent gefallen. Oh, er liegt damit quasi nur noch auf dem Niveau des Vorjahres. Na, dann muss das Schlimmste ja vorbei sein.
Das höchste der Gefühle ist dabei ein Rückblick bis zum März 2003, als der jüngste "Bullenmarkt" begann. Aber war das überhaupt ein richtiger Bullenmarkt? Denominiert man den MSCI Welt in Euro und berücksichtigt man zudem die hiesige Verbraucherpreisentwicklung, lag der Weltindex Ende Januar real auf dem Stand vom Sommer 2005. Aber wenn's nur das wäre: Der reale, in Euro denominierte MSCI Welt notiert damit auch gerade mal auf dem Stand vom Sommer 1997. Gegenüber dem tränenreichen Tief vom März 2003 entspricht das einem Plus von real 36 Prozent. Doch Kurszuwächse von zwei Fünfteln und - viel - mehr hat der japanische Topix seit 1990 vier Mal verzeichnet. Und würde man deshalb von einem Bullenmarkt in Japan sprechen?
Prima, werden die meisten nun denken. Nach einer Dürreperiode von zehn Jahren müssen Aktien ja billig sein. Nur ist dem leider nicht so. Die Fallgrube, in der wir uns bewegen, ist nämlich weit früher geschaufelt worden. Denn zwischen Mitte 1982 und Mitte 1997 hatten sich die Kurse in Europa und den USA verachtfacht, während das nominale BIP sich gerade verzweieinhalbfacht hatte; selbst in Japan, wo die Baisse längst im vollen Gange war, notierten die Kurse im Sommer 1997 noch um das gut Dreifache über dem Stand von 1982, wobei sich das BIP nicht mal verdoppelt hatte.

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