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Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen staatliche Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind vielversprechend, welche Fusionen überflüssig? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt pointierte Antworten.

Merken   Drucken   06.03.2008, 15:00 Schriftgröße: AAA

Das Kapital: Europäische Banken in neuer Hackordnung  

Die Finanzmarktkrise hat die Marktkapitalisierungen und damit die Rangordnung der europäischen Banken ordentlich durcheinander gewirbelt. Lediglich HSBC und Santander weise immer noch einen Börsenwert jenseits der 100 Mrd $ aus, während es Barclays, de Deutsche oder Credit Suisse bereits für rund 60 Mrd $ gibt.
Ob deswegen das Übernahmekarussel in Fahrt kommt ist fraglich. Dank Subprime sind Bankaktien gefallen - aber unterschiedlich stark. Dadurch haben sich die Machtverhältnisse verschoben. Banken, die noch vor einem Jahr als unangreifbar galten, sind zu möglichen Übernahmezielen geworden, aus kleinen Spielern wurden Gleichberechtigte. Russlands Sberbank ist mittlerweile größer als UBS. War Standard Chartered Anfang 2007 noch halb so groß wie HBOS, hat sie die Rivalin nun überholt.
Nur zwei europäische Banken sind an der Börse noch mehr wert als 100 Mrd. $: HSBC  und Santander . Im Januar 2007 waren es noch fünf. Aber Banken mit dem nötigen Kleingeld können jetzt eine viel breitere Palette an Übernahmezielen ins Visier nehmen. Barclays , Credit Suisse  und Deutsche Bank  haben eine Marktkapitalisierung von rund 60 Mrd. $. Außerdem klaffen die Bewertungen weit auseinander: HSBC , Standard Chartered  und Konsorten werden mit dem 11- bis 14-Fachen des geschätzten 2008er-Gewinns gehandelt, Fortis , RBS  und HBOS  nicht mal mit dem Sechsfachen.
Doch jetzt bei vermeintlich attraktiven Bewertungen zuzuschlagen ist vielleicht, als würde man ein fallendes Messer auffangen. Es gibt noch andere Hindernisse. Die Aufsichtsbehörden dürften skeptisch auf Käufer aus Russland und China blicken. Einige potenzielle Übernahmeziele fallen weg, weil sie als nationale Champions verteidigt werden. Würden die Schweizer eine Übernahme von UBS zulassen? Die an sich starke HSBC lebt mit ihrer peinlichen Household-Übernahme und einem eloquenten, aufmüpfigen Aktionär. Italiens Großbanken verdauen ihre jüngsten Zukäufe. Aber ist es vernünftig, sich strikt an eine vorgegebene strategische Richtung zu halten? Flexibilität zählt zu den wenigen bewährten Vorteilen einer breit aufgestellten Bank - die sollte man in schlechten Zeiten auch nutzen.
  • FTD.de, 06.03.2008
    © 2008 Financial Times Deutschland,
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