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  FTD-Serie: Wissen, was die Märkte bewegt

Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen staatliche Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind vielversprechend, welche Fusionen überflüssig? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt pointierte Antworten.

Merken   Drucken   17.04.2008, 20:47 Schriftgröße: AAA

Das Kapital: Nokias Kernproblem bleibt das Produkt  

Mobiltelefone sind letztlich ein Massenkonsumgut, wobei der Grenznutzen neuer Anwendungen anders als die Grenzkosten tendenziell sinkt. Sie werden in Zukunft entsprechend auch nur hauchdünne Margen abwerfen. Nokia aber hat eine operative Gewinnspanne von 21 Prozent zu verteidigen.
Das passt. Denn 18 Euro scheint sich als ein typischer Frühjahrskurs von Nokia  zu erweisen. Da stand die Aktie jedenfalls am 18. April 2002, am 21. April 2006 und am 17. April 2008 (2004 waren die Anleger etwas früh dran und bezahlten schon am 8. März gute 17 Euro) . Dass es mit der Aktie langfristig aber nicht nur in relativer Hinsicht bloß bergab gehen kann, haben viele immer noch nicht akzeptiert.
Streiten wir nicht über die Rohertragsmarge, die regionalen Umsatzerfolge, die Marktanteile im Spitzentelefonsegment oder die Steuerquote. Die Q1-Zahlen waren ja alles in allem recht gut. Dass der Euro-Umsatz den Firmenangaben gemäß 2008 quasi stagnieren wird, kann den Kurssturz um fast 14 Prozent, der auf einen vorangegangenen Rückgang von 27 Prozent seit November aufsetzt, angesichts der bekannten Dollar-Schwäche aber ebenso wenig erklären wie der Mangel an Neueinführungen im zweiten Quartal. Im zweiten Halbjahr soll es ja besser werden, während in der Netzwerksparte bis zum Jahresende immerhin Synergien von 2 Mrd. Euro realisiert werden sollen.

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