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FTD-Serie: Wissen, was die Märkte bewegt

Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen staatliche Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind vielversprechend, welche Fusionen überflüssig? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt pointierte Antworten.

Das Kapital: Steigende Preise bei Kapazitätsunterauslastung

Premium Die Wirtschaft im OECD-Raum agiert angeblich weit unter ihrem Potenzial, und dennoch steigen die Verbraucherpreise um 2,9 Prozent. Das passt kaum zusammen, und die Gründe dafür sind wahrscheinlich ziemlich ernüchternd.

Diese Statistik bleibt faszinierend. In den USA liegt das reale BIP nicht mal um ein Prozent über dem Niveau von Ende 2007, in Japan ist es um vier Prozent unter dem Stand von Anfang 2008, und in der EU war es im dritten Quartal 2011 um 1,7 Prozent unter der Leistung vom ersten Quartal 2008. Für ihren gesamten Wirtschaftsraum schätzt die OECD Produktionslücken von 4,4 Prozent des potenziellen BIPs 2009, 3,2 Prozent 2010, 3,1 Prozent 2011 und 3,4 Prozent 2012. Dennoch stiegen die Verbraucherpreise im OECD-Raum im Dezember um 2,9 Prozent zum Vorjahr, auf der Kernebene um zwei Prozent.

Sofern die OECD und andere Institutionen wie der IWF das Produktionspotenzial nicht bei Weitem überschätzen, passt das sehr schwer zusammen. Und tatsächlich spricht weiterhin viel dafür, dass die Angebotsseite der Wirtschaft insgesamt deutlich schwächer ist als gemeinhin unterstellt. So dürfte die Kapitalfehlallokation der Vorkrisenzeit deutliche Spuren am - sagen wir: relevanten - Kapitalstock hinterlassen haben; zu nennen sind etwa Häuser in den USA, die keiner mehr bewohnt und pflegt, oder Zementwerke in Spanien, die nicht mehr produzieren und langsam verfallen.

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Aus der FTD vom 15.02.2012
© 2012 Financial Times Deutschland,

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