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Merken   Drucken   11.06.2009, 10:48 Schriftgröße: AAA

Kapitalmarkt: Analysten misstrauen Anleihe-Rally  

Angesichts der starken Nachfrage von Investoren haben Unternehmen im vergangenen Monat wieder deutlich günstiger den Kapitalmarkt anzapfen können. Mit dem Vertrauen der Anleger stieg zudem die Zahl der Banken, denen es gelang, ohne staatliche Garantien Milliardenbeträge über Anleihen einzusammeln. von Mareike Schulz (Frankfurt)
Dabei ist es für Emittenten erst seit wenigen Monaten überhaupt wieder möglich, Anleihen in großem Stil zu platzieren. Doch was die Emittenten freut, stimmt Analysten derzeit eher misstrauisch. Einige warnen sogar schon vor einer Überhitzung des Anleihemarktes. "Gesund ist die aktuelle Rally am Anleihemarkt nicht, wenn man bedenkt, dass wir in der größten Rezession der Nachkriegszeit stecken", sagt Jeannette Pfromm, Kreditmarktanalystin bei der DZ Bank.
Auch Rolf Schäffer, Leiter der Kreditmarktanalyse bei der Landesbank Baden-Württemberg, rechnet damit, dass der Erholungsrally bald die Luft ausgehen könnte: "Eine Korrektur an den Kredit- und insbesondere an den Aktienmärkten ist durchaus wahrscheinlich."
Im Mai war davon noch nichts zu spüren: Laut den Daten von Thomson Reuters kamen im vergangenen Monat Anleihen im Wert von insgesamt 222 Mrd. $ (158 Mrd. Euro) an den Markt. Rund 30 Prozent des Volumens wurden dabei von Unternehmen begeben. Aber auch der Anteil der Banken stieg erstmals wieder deutlich an. "Mittlerweile ist es für viele Banken wieder möglich und auch bezahlbar, ohne Staatsgarantie an den Markt zu kommen", erklärt Dietmar Tzschentke, der Bankanleihen für die Unicredit analysiert. Grund dafür sei zum einen die positive Stimmung am Markt, angeregt durch die guten Bankenergebnisse im ersten Quartal. Zum anderen sei den ungarantierten Bankanleihen auch die Ankündigung der Europäischen Zentralbank (EZB) zugutegekommen. Diese will ab Juli hypothekenbesicherte Papiere (Covered Bonds) aufkaufen. Hierdurch sanken die Risikoaufschläge bei Neuemissionen und damit die Refinanzierungskosten für die Banken.

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