FTD-Serie: Informationen für Anleger
Geld anlegen nach Plan: Von Aktien bis Hedge-Fonds, von Edelmetallen bis zu Index-Zertifikaten.
Portfolio: Bereit für den Nachschlag
Gegessen und getrunken wird immer. Diese Anlegerregel ist aber kein Garant für stetig steigende Aktienkurse der Nahrungsmittelkonzerne. Das heißt aber nicht, dass die Aktien von Nahrungsmittelkonzernen die reine Freude für Anleger sind.Diese Erfahrung mussten zuletzt die Aktionäre des französischen Lebensmittelherstellers Danone machen. Auf Jahressicht fuhren die Anteilseigner einen Verlust von 14 Prozent ein. Damit hinkt die Aktie sowohl der Branchen- als auch der Gesamtmarktentwicklung hinterher. Der Branchenindex Euro Stoxx Food & Beverage machte innerhalb der letzten zwölf Monate rund drei Prozent Boden gut.
Experten begründen die unterdurchschnittliche Kursentwicklung vor allem mit der Kapitalerhöhung im Mai in Höhe von 3 Mrd. Euro. "Aus Marktsicht war diese Erhöhung nicht notwendig. Gemeinsam mit dem hohen Cashflow hätte die Verschuldung in den kommenden fünf Jahren auch ohne frisches Kapital gesenkt werden können", meint Franz Weis, Fondsmanager des Spängler European Growth Trust. Im Zuge der Übernahme des belgischen Babynahrungsherstellers Numico im Jahr 2007 war die Verschuldung auf mehr als 11 Mrd. Euro angestiegen. Nun konnte sie aber im ersten Halbjahr auf 7 Mrd. Euro reduziert werden.
Hinzu kommen die negativen Auswirkungen der Wirtschaftskrise, wenngleich die Branche weitaus weniger darunter leidet als zyklisch ausgerichtete Sektoren. Eine der größten Herausforderungen der Branche liegt darin, die Verbraucher in Krisenzeiten bei der Stange zu halten, sprich: Sie muss verhindern, dass die Kunden zu den Produkten der Discounter greifen.
Ein Blick auf die Zahlen von Danone zeigt zwar, dass dies mit Preissenkungen und Sonderaktionen wie beispielsweise Sparpackungen im Großen und Ganzen gut geglückt ist - aber nicht in allen Unternehmenssparten. "Vor allem das Wassergeschäft hat sich im ersten Halbjahr mit einem organischen Umsatzminus von zwei Prozent enttäuschend entwickelt", so René Weber, Aktienanalyst der Bank Vontobel. Zwar leidet die gesamte Branche unter dieser Entwicklung. Allerdings spielt die Mineralwassersparte bei Danone mit einem Umsatzanteil von rund 20 Prozent eine weitaus dominantere Rolle als etwa bei Nestlé (acht Prozent).
Anfang Juni wurde an der Börse jedoch die Trendwende eingeläutet. Die Kurserholung in Höhe von 25 Prozent schätzen Experten solide ein. "Danone ist stärker fokussiert als die Mitbewerber und weist zudem höhere Wachstumsraten auf als die Konkurrenten. Von diesem Wettbewerbsvorteil sollte auch der Aktienkurs profitieren", sagt Weber.
Die Wachstumsraten der Franzosen können sich sehen lassen: Während das in den Bereichen Milchprodukte, Wasser, Baby- und Gesundheitsnahrung tätige Unternehmen zwischen 2000 und 2008 ein organisches Wachstum von durchschnittlich 7,4 Prozent pro Jahr erreichte, kommt Konkurrent Nestlé lediglich auf ein Plus von 5,8 Prozent. Der niederländische Lebensmittelproduzent Unilever schaffte gar nur einen Anstieg von jährlich drei Prozent.
Kurzfristig könnten Aktionäre davon profitieren, dass Danone jüngst die Kooperation mit dem chinesischen Partner Wahaha beendet hat. Streitereien brachten seit Beginn Unruhe in das Joint Venture. "Die Zusammenarbeit hat den Aktienkurs seit Jahren belastet. Daher macht es durchaus Sinn, dass Danone nun einen Schlussstrich gezogen hat", so Weber. Die Gefahr, dass die Franzosen im Reich der Mitte künftig weniger stark wachsen werden, sieht Fondsmanager Weis nicht. "Danone ist schon seit Jahren mit eigenen Marken stark auf dem chinesischen Markt vertreten."
Die Stimmung auf dem US-amerikanischen Markt steigt wieder. Laut Marktforschungsinstitut AC Nielsen wurde in den vier Wochen zum 8. August der US-Absatz im Kerngeschäft Molkereiprodukte um 14 Prozent gesteigert. Gegessen und getrunken wird halt immer.
Franz von den Driesch ist freier Autor der Gruner + Jahr Wirtschaftsmedien.
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Aus der FTD vom 03.10.2009
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