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Merken   Drucken   05.05.2008, 16:01 Schriftgröße: AAA

Portfolio: Die kleine Rally zwischendurch

Die Stimmung war so richtig mies, alle sprachen von Krise. Doch plötzlich ist der Dax wieder über 7000 Punkten. Börsianer sprechen von einer Bärenmarktrally. Die Investmentbank Morgan Stanley hat untersucht, warum sie entstehen und wann Anleger wieder in Deckung gehen müssen. von Andreas Preissner
Die Ökonomen der Bank kommen zu dem Schluss, dass nach einer deutlichen Abschwungphase typischerweise eine kurzzeitige Rally stattfindet, die im historischen Schnitt vier Monate dauert und zu einem Kursanstieg von 21 Prozent führt. Die Kunst ist allerdings, den richtigen Zeitpunkt im aktuellen Börsenzyklus zu finden.
Grundlage der im Februar veröffentlichten Studie sind neun Bärenmarktrallys seit 1970. Um daraus Rückschlüsse zu ziehen, ist es jedoch entscheidend zu wissen, ob die Bärenmarktrally schon läuft und wie viele Prozent Kursanstieg sie bringt. Es zeigt sich, dass alle Erholungsphasen höchst unterschiedlich waren. Von Januar 1975 bis Februar 1976 dauerte die Rally 14 Monate und erbrachte einen Anstieg von 59 Prozent nach einem vorangegangenem Rückgang von 45 Prozent. Von März 2001 bis Mai 2001 waren es 15 Prozent Kursplus in zwei Monaten nach einem Einbruch von 25 Prozent.
Stilisierter Aktienindexverlauf, im Schnitt der vergangenen 9 ...   Stilisierter Aktienindexverlauf, im Schnitt der vergangenen 9 Bärenmärkte seit 1970
Indikatoren geben ein taktisches Kaufsignal
Immerhin gibt es gute Gründe für die Rally zwischendurch. Die Logik ist dabei folgende: Üblicherweise beginnen die Kursrückgänge an den Aktienmärkten 13 Monate vor dem Rückgang der Unternehmensgewinne. Die verkündeten Rekordgewinne beflügeln dann die Anleger wieder in ihren Erwartungen, es keimt Hoffnung auf. Zudem besteht die Erwartung, die Zinssenkungen der Notenbanken würden zu einer raschen Wiederbelebung der Wirtschaft führen.
Gleichzeitig dämpfen die Morgan-Stanley-Analysten aber die Hoffnung, wir befänden uns möglicherweise doch nicht in einem Bärenmarkt. Die Tatsache, dass sich spätestens seit Herbst letzten Jahres Aktien substanzstarker Unternehmen schlechter als der Gesamtmarkt entwickelten, spreche eine deutliche Sprache. Dies geschehe nur an den Wendepunkten des Aktienmarkts.

Teil 2: Welche Aktien im Bärenmarkt typischerweise am stärksten steigen

  • FTD.de, 05.05.2008
    © 2008 Financial Times Deutschland,
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