Mittelstand: Zeitbomben Mezzanine

Standardisiertes Mezzanine-Kapital galt lange als echte Alternative zum Kredit. Nun könnte die Anschlussfinanzierung so manchem Unternehmen große Probleme bereiten. von Sarah Sommer und Olaf Wittrock

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Mezzanine-Kapital scheint wie gemacht für Mittelständler: Einerseits erhöht die Mischform aus Eigen- und Fremdkapital in der Regel das Haftungskapital in der Bilanz. Andererseits dürfen sich die Geldgeber nicht ins operative Geschäft einmischen. Deshalb haben sich etliche Unternehmenschefs in den vergangenen Jahren dieses Finanzierungsinstruments bedient.

Doch für manchen wird das Mezzanine-Kapital nun zur Zeitbombe. Denn vor rund fünf Jahren machte Mischkapital aus standardisierten Programmen die Runde, das Banken und Finanzdienstleister damals gut am Kapitalmarkt verbriefen konnten. Bald laufen die ersten Verträge aus. Die Tranchen müssen an die Finanziers zurückgezahlt werden. Für viele Unternehmen ist das gerade jetzt eine Katastrophe, weil sie mit allem, was sie haben, gegen die Wirtschaftskrise kämpfen.

700 Unternehmen haben laut Guido Bruch, Geschäftsführer der Unternehmensberatung Equity Advice, seit 2004 von den standardisierten Mezzanine-Programmen profitiert. Damals wurden die ersten Programme dieser Art aufgelegt. Rund 4,5 Mrd. Euro sind laut Bruch in den letzten Jahren in die Bilanzen deutscher Mittelständler geflossen. "Die Konditionen waren extrem günstig, das Kapital leicht zu bekommen," sagt Bruch.

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