Gastkommentar: Obama in der Kreditklemme

Die US-Regierung arbeitet energisch an der Sanierung ihres Bankensystems. Aber ihr Vorgehen ist teilweise fragwürdig und widersprüchlich. Im schlimmsten Fall könnte das Projekt scheitern. von David Milleker und Stefan Sauerschell

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David Milleker ist Chefvolkswirt der Fondsgesellschaft Union Investment.Stefan Sauerschell ist dort Portfoliomanager Corporate Bonds.

Eine zentrale Lehre aus der japanischen Wirtschafts- und Bankenkrise lautet, dass eine Verschleppung der Bilanzbereinigung eine schwere Hypothek für das künftige Wachstumspotenzial darstellt. Erst mit der Umsetzung des Takenaka-Plans 2003, der eine rigorose Abschreibung der Problemkredite in Kombination mit einer staatlich geleiteten Abwicklung von Unternehmen ohne tragfähiges Geschäftsmodell ("Zombie-Unternehmen") verband, konnte die Kreditvergabetätigkeit wieder normalisiert werden.

In der Zeit zuvor waren die Geschäftsbanken zwar den öffentlichen Aufrufen gefolgt, weiter Kredite an den nichtfinanziellen Privatsektor zu vergeben. Der Anteil von Krediten an die Zombie-Unternehmen stieg aber bis 2002 auf rund ein Drittel des gesamten Kreditvolumens. Dies hatte zur Folge, dass die faulen Kredite nie nachhaltig abgebaut werden konnten.

Drei zentrale Ansätze

Heute stehen die USA mit ihrem Bankensektor vor ähnlichen Problemen. Die Regierung Obama stützt sich auf drei zentrale Ansätze: einen einheitlichen Stresstest für alle Großbanken, das von Finanzminister Timothy Geithner vorgeschlagene Public-Private Investment Program (PPIP) und eine Änderung der Bilanzierungsregeln. Es ist jedoch keineswegs ausgemacht, dass sich diese drei Komponenten zu einem harmonischen Ganzen zusammenfügen werden.

Beginnen wir mit dem Stresstest. Unter der Federführung von Notenbank und Aufsichtsbehörden müssen sich alle US-Banken mit einem Bilanzvolumen von mehr als 100 Mrd. $ bis Ende April hinsichtlich ihrer Aktiva einem einheitlich definierten makroökonomischen Stresstest unterziehen.

Der Vorteil eines solchen Vorgehens ist, dass sofort auffällt, wenn eine Bank etwa für ihre Aktiva deutlich geringere Ausfallraten ansetzen würde als die Wettbewerber und so die Ergebnisse schönt.

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