Kommentar: Der Dax ist stark beschädigt

Die Deutsche Börse kappt das Indexgewicht von Volkswagen. Dieser Schritt war überfällig - kommt aber zu spät. Die Chaos-Tage haben das Image des wichtigsten deutschen Börsenbarometers arg ramponiert. von Christian Kirchner

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Wenn die Börse verrückt spielt und die Kurse in den Keller rauschen, haben viele Privatanleger eine einfache Strategie: Sie schauen nicht mehr hin. Depotauszüge bleiben ungeöffnet, der Online-Zugang zum Depot ungenutzt, die morgendliche Kursabfrage der Lieblingsaktie wird gestrichen.

Da ist es in diesen Tagen ein kleiner Trost, dass bisweilen auch ein Riese wie die Deutsche Börse tagelang Augen und Ohren in Sachen Volkswagen zuhielt, während im Deutschen Aktienindex Dax die Katastrophe der Volkswagen-Aktie ihren Lauf nahm. Erst 5, dann 7, dann 12, 17, schließlich 27 Prozent Indexgewicht hatte die aufgeblähte und hochgezockte Volkswagen-Aktie, bis die Deutsche Börse schließlich in der Nacht auf Mittwoch die Reißleine zog und das Indexgewicht des Papiers am Montag auf maximal zehn Prozent kappen will.

Der Schritt kommt zu spät, denn das Kind ist längst im Brunnen Das Image des Dax als Leitindex - aber auch der Deutschen Börse als Indexsponsor - ist beschädigt. Zu lange agierte die Deutsche Börse nach dem Prinzip: Was für den Dax 20 Jahre gut war, wird auch künftig klappen. Für Privatanleger hat der Dax zeitweise seine wichtigste Funktion verloren: Ein verlässliches Bild davon zeichnen, wie es um deutsche Aktien bestellt ist.

Viel schwerer wiegt allerdings, dass in den Chaos-Tagen des Dax viele Profis das Vertrauen in wichtige Instrumente wie den Terminmarkt auf Dax-Aktien an der Eurex oder dem liquide gehandelten Dax-Future verloren haben. Letzterer war ein unberechenbarer Flattermarkt. Egal ob ein Fondsmanager Kurse über den Terminmarkt absichern oder ein Hedge-Fonds mit dem Dax-Future spekulieren wollte - sie alle gerieten zwischen die Fronten der VW-Spekulanten.

Wenn wie im Falle Volkswagen eine einfache Pressemitteilung von Porsche am Sonntag genügt, den Aktienmarkt einer ganzen Volkswirtschaft tagelang zu bewegen, erinnert dies eher an einen zentralafrikanischen Chaosstaat, nicht aber an die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt. Nun muss die Börse - mit drei Tagen Verspätung - retten, was zu retten ist und hoffen, dass sich Dax und Volkswagen einpendeln.

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