Leitartikel: Auf beiden Augen blind

Die ganze Wall Street ein einziger Haufen von Halunken? Zu dieser Schlussfolgerung mag der Fall Madoff selbst diejenigen verleiten, die noch ein bisschen Vertrauen in die Investmentbranche hatten.

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Das gilt nicht einmal so sehr wegen der gigantischen Summe von 50 Mrd. $, um die der US-Broker seine Kunden insgesamt geprellt haben soll. Sondern weil es sich bei Bernard Madoff um einen der angesehensten Vermögensverwalter handelt, einen Philanthropen, der so viel Vertrauen genoss, dass die Börsenaufsicht SEC bis vor Kurzem für bestimmte Transaktionen Ausnahmen unter dem Titel "Madoff Exception" zuließ.

Angemessener wäre eine nüchterne Lehre aus dem Rekordbetrug: Diebe kommen in den besten Kreisen vor, und sie werden immer Wege finden, das System auszutricksen. Das macht aus Anlegern aber noch lange keine hilflosen Opfer von Finanzkriminalität. All die Hedge-Fonds, Banken und Vermögensverwalter, die Madoff aufgesessen sind, haben den gleichen Fehler gemacht wie mancher Kleinanleger vor der Finanzkrise: Sie haben sich von Renditen ködern lassen, von denen sie nicht nachvollziehen konnten, wie sie überhaupt möglich sind - mit dem Unterschied, dass sie es als Experten eigentlich hätten besser wissen müssen.

Besonders eklatant ist das Versagen von Hedge-Fonds, die sich gern mit ihren gründlichen Prüfungen brüsten - sich aber offenbar nicht fragten, wie Madoff über Jahre gegen den Trend extrem gleichmäßige Renditen einfahren konnte oder warum seine Firma weniger als 1 Mrd. $ an Aktien hielt, wo sie doch mehrere Milliarden Vermögen verwaltete. Wer wollte, konnte durchaus sehen, dass hier etwas nicht stimmte. Eine Reihe an Investoren hat das auch getan.

Freilich hat die Aufsicht ebenso versagt, wenn ein Einzelner ein so gigantisches Schneeballsystem über eine solch lange Zeit aufrechterhalten kann. Wenig hilfreich ist hier jedoch die reflexartige Forderung nach mehr Regulierung. Anders als manch ein von ihm geschädigter Hedge-Fonds operierte Madoff unter den Augen der strengen SEC und des für seine Schärfe berüchtigten Gouverneurs Eliot Spitzer.

Ihre internen Abläufe und Systeme wird die SEC überprüfen müssen. Neue Gesetze bieten gegen Fälle wie Madoff dagegen weniger Schutz als die Beachtung einer alten Investmentregel: Kaufe nie etwas, das du nicht verstehst.

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