Starker Franken: Absturzgefahr in der Schweiz

In der Alpenrepublik droht eine Spirale aus Rezession und Deflation. Grund ist die Stärke des Franken. Für Deutschland ist die Schweiz ein mahnendes Beispiel. von Martin Kaelble Berlin

Die Sorgen um die Schweizer Konjunktur haben dramatisch zugenommen: Die Wirtschaft steuert auf eine Rezession zu und leidet zudem unter sinkenden Preisen. Die Exporte sanken im Dezember erneut, nachdem sie bereits im November massiv eingebrochen waren - sie fielen um 1,6 Prozent, wie die Zollbehörden am Donnerstag mitteilten. Insgesamt legten die Schweizer Exporte 2011 nur um zwei Prozent zu, nach einem Plus von sieben Prozent im Jahr 2010. "Der Franken wirkt sich negativ auf die Konjunktur aus", sagt Holger Fahrinkrug, Chefvolkswirt der WestLB.

Die starke Währung belastet bereits seit Monaten die Schweizer Wirtschaft. Nachdem infolge der Euro-Krise immer mehr Anleger in den vermeintlich sicheren Franken flüchteten und so für dessen Aufwertung sorgten, intervenierte schließlich die Schweizerische Nationalbank (SNB) Anfang September - mit einem ungewöhnlichen Schritt: Sie kündigte an, das Wechselkursziel von 1,20 Franken je Euro mit aller Konsequenz durchzusetzen - mit der Bereitschaft, unbeschränkt Devisen zu kaufen.

Schweizer Sorgen

"Der Fall Schweiz ist insofern bemerkenswert, als er zeigt, was Deutschland bei Rückkehr zu einer eigenen Währung drohen könnte", sagt Jochen Hartwig, Experte an der Konjunkturforschungsstelle der ETH Zürich. Auch eine nationale deutsche Währung würde wohl stark aufwerten und damit die Exportwirtschaft belasten. So wird die Schweiz in der Debatte um den Euro immer mehr zum abschreckenden Beispiel dafür, dass es auch mit einer eigenen Währung nicht einfacher werden würde.

Tatsächlich leidet die Wirtschaft trotz Intervention der Notenbank weiterhin unter der starken Währung. Sowohl das wichtige KOF-Konjunkturbarometer als auch die Einkaufsmanagerumfragen (PMI) zeigten zuletzt einen deutlichen Abwärtstrend. Der KOF-Index steht auf dem niedrigsten Stand seit Mitte 2009. Der am Mittwoch veröffentlichte PMI fiel bereits das fünfte Mal in Folge und liegt nun klar unter der Expansionsschwelle von 50 Punkten. In Deutschland waren die Stimmungsumfragen dagegen zuletzt mehrfach in Folge gestiegen. "Die Daten deuten darauf, dass die Schweiz nahe einer Rezession ist - oder vielleicht sogar schon mittendrin", sagt Michael Saunders, Volkswirt der Citigroup.

Die Schweizer Wirtschaft hängt ungewöhnlich stark von Exporten ab. Und hier liefen die Geschäfte zum Jahresende zunehmend schlechter. Die Ausfuhren brachen bereits im November um dramatische 6,8 Prozent ein. Zur Franken-Stärke gesellte sich die schwächere Nachfrage infolge der Schuldenkrise. In weiten Teilen Europas wird hart konsolidiert. So gingen die Exporte in die EU allein im Dezember um 4,2 Prozent zurück. Parallel dazu wurden die Investitionen in der Schweiz zurückgeschraubt. Die grassierende Unsicherheit über den Fortgang der Krise ließ zudem Schweizer Firmen bei ihren Finanzplanungen vorsichtiger werden.

Teil 2: Warum Deutschland den Schweizern Hoffnung macht