Vorschlag der EU: Macht euch unabhängig von Ratingagenturen!

Leitartikel Es gehört sich nicht auch noch reinzutreten, wenn einer schon am Boden liegt. Genau das wirft die Kommission den Ratingagenturen aber in Bezug auf die Schuldenländer vor. Das ist nicht von der Hand zu weisen.

Selbst unter den übelsten Raufbolden gibt es noch eherne Gesetze. Dass man nicht mehr nachtritt, wenn einer schon strauchelt, ist so eines. Ratingagenturen, so sieht es die EU-Kommission, lassen diesen Anstand bisweilen vermissen. Brüssel plant deshalb, der neuen Finanzaufsicht ESMA die Möglichkeit zu geben, die Veröffentlichung solcher Länderratings zu verbieten. Zumindest dann, wenn das betroffene Land schon darüber verhandelt, unter den Euro-Rettungsschirm zu schlüpfen.

Die Schlägerei mag ein drastischer Vergleich sein, aber wenn man zurückdenkt, verwundert es schon, dass Ratingagenturen Griechenland selbst dann noch Ramschbewertungen hinterherwarfen, als das Land im Grunde schon vom Markt genommen war.

Ein Veröffentlichungsverbot ist dennoch falsch.

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Zum einen besteht die Gefahr, dass die Unterdrückung eines Ratings genauso schädliche Folgen hat wie ein negatives Rating selbst. Denn Anleger müssen davon ausgehen, dass eine Bewertung nur unterbunden wird, wenn sie besonders schlecht ausfällt.

Zum anderen ist es sehr problematisch, mit politischen Instrumenten in privatwirtschaftliche Entscheidungen einzugreifen und damit die Meinungs- und Informationsfreiheit einzuschränken. Grundsätzlich bieten die Agenturen Anlegern eine legitime Orientierung auf den Märkten.

Die Sorge der Kommission ist dennoch nicht von der Hand zu weisen. Das Beispiel Spanien bestätigt die Befürchtung, dass die Agenturen prozyklisch nacheinander schlechte Ratings verteilen und die Lage nicht nur bewerten, sondern mitbestimmen.

Nur ist das Problem nicht gelöst, indem die schlechte Nachricht vertuscht wird. Die europäischen Politiker und Institutionen sollten lieber aufhören, die Ratingagenturen wie quasiamtliche Institutionen zu behandeln. Wenn Regierungen und etwa die Europäische Zentralbank Ratings nicht länger automatisch zur Grundlage ihrer Entscheidungen machen, ist mehr gewonnen.