Auf Umwegen zur Liquidität
Da sich die Banken untereinander kaum noch Geld leihen, müssen sie sich neue Wege suchen, um an Liquidität zu kommen. So beschert die Finanzkrise dem elektronischen Handel mit Wertpapierpensionsgeschäften (Repos) ein rasantes Wachstum.Dies gilt vor allem für solche Märkte, die den Banken anonyme Transaktionen ermöglichen, wie die Deutsche-Börse-Tochter Eurex Repo. Bei Repos handelt es sich um Geschäfte, bei denen Kredite gegen Hinterlegung von Wertpapieren vergeben werden.
Hintergrund des Wachstums ist das Misstrauen der Banken untereinander. Kein Institut kann sicher sagen, wie stark sich die Krise noch auf die anderen Banken auswirken könnte. Darum halten sich die Institute mit Ausleihungen untereinander zurück.
Wenn das Gegenüber anonym bleibt, zugleich aber ein vertrauenswürdiger Vermittler dazwischengeschaltet ist, sind die Banken eher bereit, Liquidität zur Verfügung zu stellen. So kletterte das durchschnittliche ausstehende Volumen des Euro-Repo-Marktes im März gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 24 Prozent auf das Rekordniveau von 64,8 Mrd. Euro, sagte Marcel Naas, General Manager von Eurex Repo, der FTD. Weit überdurchschnittlich hat das Marktsegment namens Euro GC Pooling zugelegt, auf dem Banken besicherte Geldmarkttransaktionen abwickeln können. Bei Euro GC Pooling sprang das durchschnittlich ausstehende Volumen im März gar um 240 Prozent auf 34 Mrd. Euro.
Das Wachstum erhielt im September 2007 neuen Schub. Damals wurde das Spektrum der akzeptierten europäischen Sicherheiten erweitert. Seit dem Start von GC Pooling 2005 betrug das durchschnittliche jährliche Wachstum 65 Prozent. Solche Raten erwartet Naas auch in Zukunft. "Wir haben noch enormes Potenzial."
Enorme Anspannungen an den Geldmärkten
Die Krise an den internationalen Finanzmärkten hat dazu geführt, dass die Banken immer weniger bereit sind, bei Geldmarkttransaktionen auf Sicherheiten zu verzichten. Das hat zeitweise zu enormen Anspannungen an den Geldmärkten geführt, und die Zinsen für Tages- und Termingeld sind stark gestiegen. Die Notenbanken mussten einspringen und den Banken Milliarden an Liquidität zur Verfügung stellen. Vor der Krise wurden Naas zufolge etwa 45 Prozent des Repo-Marktes bilateral - also außerbörslich - zwischen den Banken abgewickelt. Wie hoch der Anteil jetzt noch ist, lasse sich nicht schätzen.
Euro GC Pooling ermöglicht Banken grenzüberschreitendes Liquiditätsmanagement. Angeboten werden 8000 festverzinsliche Wertpapiere. Diese akzeptiert die Europäische Zentralbank (EZB) auch bei ihren wöchentlichen Geldmarktoperationen als Sicherheit. Insgesamt erkennt die EZB bei ihren Tendern rund 25.000 festverzinsliche Titel mit einem Emissionsvolumen von 10.000 Mrd. Euro an.
In Europa können die Banken nur bei Euro GC Pooling besicherte Transaktionen anonym und ohne Vertrauensprobleme abwickeln. Besondere Sicherheit erhalten sie dadurch, dass Eurex Clearing als zentrale Gegenpartei zwischen den Vertragspartnern steht und die Bezahlung damit deutlich effizienter und sicherer macht. Die Volumina stiegen stark. "Während der Turbulenzen an den Finanzmärkten hat sich Euro GC Pooling als effizienter Markt für besicherte Geldmarkttransaktionen erwiesen", sagt Naas.
Auch große Volumina können über die Plattform abgewickelt werden, es gab schon Einzeltransaktionen von 10 Mrd. Euro. Ein weiterer Vorteil von Euro GC Pooling ist, dass Papiere, die gegen Geld als Sicherheiten übertragen werden, in den Tender bei der EZB eingeliefert - also wiederverwendet - werden können. Eine optimale Ausnutzung der Sicherheiten bringt den Banken zusätzlich Liquidität und kostet weniger Geld.
Am Euro-Repo-Handel der Eurex nehmen inzwischen 42 internationale Banken teil, bei Euro GC Pooling sind es 21. Naas will diese Zahl ausbauen. Bei den verwendbaren Wertpapieren will er ebenfalls noch zulegen. "Wir diskutieren auch intensiv eine Ausweitung der Sicherheiten", sagte er. "Uns fehlen noch die französischen und spanischen Papiere." Papiere, die nicht EZB-fähig sind, will er nicht ins Angebot aufnehmen. "Wir haben in der Krise festgestellt, dass die Banken verstärkt mit EZB-fähigen Titeln handeln wollen", erläutert er.
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Aus der FTD vom 22.04.2008
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