FTD-Konferenz Private Equity: Finanzinvestoren büßen für Kaufexzesse
Ein beispielloser Streik der Banken bei der Kreditvergabe lähmt Finanzinvestoren. In den nächsten Monaten müssen die Unternehmenskäufer daher ihr Restrukturierungsgeschick beweisen - und auf Liquidität schauen.Die Private-Equity-Branche muss sich auf einen langen Streik der Banken bei der Kreditvergabe einstellen. "Definitiv ist der Markt für Übernahmekredite zu. Es gibt ein Dutzend von Banken, die für 2008 ihr Buch zugemacht haben", sagte Ansgar Zwick, Deutschlandchef der US-Investmentbank Houlihan Lokey, am Dienstag auf der FTD-Konferenz Private Equity in Frankfurt. Selbst Finanzierungen für kleinere Deals von 70 bis 100 Mio. Euro gebe es nicht mehr.
Die seit Mitte 2007 tobende Kreditkrise hat die Boomjahre der Finanzinvestoren jäh beendet. Nun muss die Branche für ihre Kaufexzesse 2006 und 2007 büßen, als die Banken noch großzügig Milliardenkredite für Übernahmen verteilten und sehr lockere Kreditbedingungen akzeptierten. "In diesen Jahren sind Unternehmen offensichtlich zu Bewertungen eingekauft worden, die sich heute als sehr herausfordernd darstellen", sagte Mirko Meyer-Schönherr, Deutschlandchef des französischen Finanzinvestors PAI Partners. "Einige dieser Deals müssen in den nächsten Monaten restrukturiert werden."
Als Folge werden die Wertberichtigungen in den Portfolios 2009 stark zunehmen. "Wir werden auch Vollabschreibungen sehen", sagte Stefan Hepp, der als Chef von SCM Strategic Capital Management institutionelle Anleger berät. Martin Hintze, der für Goldman Sachs die deutschen Private-Equity-Investitionen verantwortet, erwartet wegbrechende Renditen: "Wir werden deutlich unter der Durchschnittsrendite der Jahre 1997 bis 2007 von 17,3 Prozent liegen."
Auch angesichts der unberechenbaren Marktlage werden sich Finanzinvestoren bei Übernahmen zurückhalten - obwohl sie noch gut 400 Mrd. $ an Investorenzusagen haben. In Einzelfällen seien aber schon Schnäppchen zu machen, sagte Meyer-Schönherr. "Ergänzungsakquisitionen für Portfoliofirmen sind derzeit schon für das Ein- bis Zweifache des operativen Jahresgewinns (Ebitda) möglich."
Investitionen in Banken ziehen Private-Equity-Firmen kaum noch in Betracht, nicht nur, weil sich einige die Finger verbrannt haben, etwa JC Flowers mit der Beteiligung an der Hypo Real Estate. "Es gibt einen neuen Faktor, der nicht zu kalibrieren ist: den Staat", so Gerd Häusler, Partner des belgischen Finanzinvestors RHJ International. Er spielte damit auf die staatlichen Rettungspakete an, die jüngst für die Finanzbranche geschnürt wurden. "Keiner weiß, wie die Regeln für die Eigenkapitalquoten in ein, zwei, drei Jahren aussehen werden."
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