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FTD-Serie: Die Ursprünge der Finanzkrise

Sie begann bei einem kalifornischen Hypothekenanbieter und hat inzwischen Märkte in aller Welt erfasst: Die Subprime-Krise um schlecht besicherte US-Immobilienkredite betrifft längst auch andere Branchen. Unter den Opfern sind zunehmend deutsche Unternehmen.

Markt für faule Kredite ist tot

Der Markt für leistungsgestörte Kredite ist wegen der Finanzkrise komplett zum Erliegen gekommen. Die Bereitschaft, solche Kredite zu verkaufen, geht gegen null, sagte ein Experte der FTD. von Nina Luttmer (Frankfurt)

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"Das zweite Halbjahr 2007 war schon eine Katastrophe. Im ersten Quartal 2008 hat im Prinzip nichts mehr stattgefunden. Der Markt ist paralysiert", sagte Ulrich Wlecke, Geschäftsführer der auf Unternehmensrestrukturierungen spezialisierten Beratungsfirma Alix Partners, am Donnerstag anlässlich der FTD-Konferenz "Restrukturierung". Da die Banken die Kredite nun wieder selbst abarbeiten müssten, herrsche in den entsprechenden Abteilungen plötzlich extreme Personalnot.

Die Bereitschaft der Banken, leistungsgestörte Kredite (Distressed Debt) zu verkaufen, sei derzeit "gleich null", so Wlecke. Grund dafür sei, dass diese mit Abschlägen von 50 Prozent und mehr gehandelt würden. Wer jetzt verkaufe, tue dies nur aus der Not heraus, um sich dringend benötigte Liquidität zu verschaffen.

Gleichzeitig ziehen sich die Investoren aus dem Markt zurück und fokussieren sich darauf, Kredite erstklassiger Bonität aufzukaufen. Denn auch diese seien derzeit mit Abschlägen von rund 20 Prozent zu haben, so Wlecke.

Statt zu verkaufen, müssen die Banken ihre leistungsgestörten Kredite daher wieder vermehrt selbst abarbeiten. Derzeit stöhnten die Institute allerdings darüber, dass sie dies wegen ihrer unterbesetzten Work-out-Abteilungen kaum bewältigen könnten. Viele suchten nach geeignetem Personal, sagte Wlecke. Denn in der Vergangenheit hatten sie die Abteilungen eher geschrumpft. Notleidende Kredite konnten noch vor einem Jahr mit Abschlägen von nur fünf Prozent an Investoren verkauft werden - für Banken lohnte sich die selbstständige Abarbeitung daher kaum.

Allerdings bemerke er seit Kurzem erste Anzeichen für ein Wiederanspringen des Distressed Debt Markets, sagte Wlecke. So hat etwa die Citigroup zuletzt ein 12 Mrd. $ schweres Kreditportfolio an die Private-Equity-Firmen Apollo , TPG und Blackstone verkauft, die Deutsche Bank hat den Verkauf eines Portfolios von 20 Mrd. Euro angekündigt.

In Deutschland habe der Distressed Debt Market noch 2006 ein Volumen von etwa 22 Mrd. Euro gehabt. Alix Partners schätzt, dass es 2007 nur noch um die 10 Mrd. Euro waren. Dabei sind die zu erwartenden Ausfälle bei Krediten hoch. Wlecke schätzt, dass das Distressed-Debt-Volumen in Deutschland 2008 oder 2009 etwa 200 Mrd. bis 400 Mrd. Euro betragen wird.

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12:32:33 Kursinformationen und Charts

Name	aktuell	%	absolut
		%
		%
		%
Deutsche Bank	29,115 EUR	+1,01%	0.29
Blackstone	12,34 USD	-1,83%	-0.23
Citigroup	26 USD	-3,78%	-1.02

Aus der FTD vom 19.04.2008
© 2008 Financial Times Deutschland,

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