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Merken Drucken 20.11.2008, 13:01 Schriftgröße: A A A

Kapitalerhöhung: Cognac für Conergy

Trotz Finanzkrise schafft es der Hamburger Solarkonzern, per Kapitalerhöhung 400 Mio. Euro einzusammeln - auf kreative Art, die Nachahmer finden könnte. von Christian Kirchner

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Es ist wie im alten Bankerwitz: Mit 100.000 Euro in der Tasche überwindet ein Anleger in einer Bank selten den Serviceschalter im Foyer. Mit Schulden von 250 Mio. Euro sind Kuchen und Cognac im holzgetäfelten Hinterzimmer hingegen eine Selbstverständlichkeit.

Anders ist es kaum zu erklären, dass sich die Credit Suisse und die Dresdner Bank mit dem Solarkonzern Conergy auf ein Geschäft eingelassen haben, das sich im Fachchinesisch der Kapitalmärkte "Hard Underwriting" nennt. Im Klartext: Die beiden Banken haben sich verpflichtet, im Rahmen der laufenden Kapitalerhöhung von Conergy Aktien im Wert von 400 Mio. Euro zu platzieren. Bis zu 150 Mio. Euro nehmen ihnen drei Altaktionäre ab. Wie sie die restlichen Aktien über 250 Mio. Euro loswerden, ist Sache der beiden Banken. Conergy hat die 400 Mio. Euro für Emissionskosten von 30 Mio. Euro sicher.

Dass ein derartiger Deal in einem derartig widrigen Umfeld überhaupt zustande kommt, liegt nicht nur am Glauben der Banken in das Geschäftsmodell. Conergy hat die Kapitalerhöhung schon vor Monaten ausgehandelt, als die Stimmung bei Aktien und vor allem bei Solarwerten noch in Ordnung war.

Die Dresdner ist auch eine der beiden Banken, die Conergy einen bald fälligen Überbrückungskredit über 240 Mio. Euro gewährt haben. Ohne die Kapitalerhöhung wäre Conergy laut Vorstandschef Dieter Ammer bald pleite.

Kleiner Kniff für turbulente Zeiten

Daher hatten auch die Altaktionäre - Otto Happel, die Hexal-Gründer Andreas und Thomas Strüngmann sowie Ammer - nur die Wahl, ihre Conergy-Engagements abzuschreiben - oder aber bis zu 150 Mio. Euro nachzuschießen in ein Unternehmen, dessen Aktienkurs seit 2007 um 97 Prozent kollabiert ist, dessen Eigenkapital negativ ist, das operativ Verluste schreibt und bei dem 14 von 14 Analysten zum Verkauf der Dividendentitel raten.

Freilich, ein gutes Umfeld für eine Aktienplatzierung von 400 Mio. Euro sieht anders aus. Aber mit einem Kniff lässt sich der Aktienkurs auch in turbulenten Zeiten stützen: Solange Banken und Altaktionäre alle Aktien festhalten, unterbinden sie jedwede Spekulation auf fallende Kurse über Leerverkäufe. Tatsächlich ist es seit Dienstag unmöglich, direkt per "Leerverkauf" oder indirekt mit Zertifikaten auf einen fallenden Conergy-Kurs zu setzen.

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Aus der FTD vom 20.11.2008
© 2008 Financial Times Deutschland,

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