Aktien-Tipp USA: Hausbau-Unternehmen mit einstelligem KGV – attraktiv bewertet

US-Hausbauaktien im Fokus: Profitieren PulteGroup und Green Brick Partners vom Wohnraummangel? (Foto: Freepik, EyeEm)

Hausbauaktien stellen langfristig eine attraktive Investition dar, da sie von einer anhaltenden Nachfrage nach Wohnraum profitieren. In den USA herrscht Wohnraummangel und die Bevölkerung wächst. Aktuell korrigieren viele Hausbauaktien. Ergibt sich nun eine attraktive Einstiegschance?

PulteGroup: starkes Gewinnwachstum

Der drittgrößte Hausbauer in den USA ist die PulteGroup, spezialisiert auf verschiedene Marktsegmente: Erstkäufer, Immobilienwechsler, Luxuskäufer und Senioren in Alterswohnanlagen. Sie verfolgen den gängigen Ansatz einer „Just-in-Time“-Landstrategie, bei der ein wesentlicher Teil des Landes über Optionsverträge kontrolliert wird. Diese Verträge geben die Option, entwickelte Baulose nur dann zu kaufen, wenn die Häuser bereits vorverkauft wurden. So bleibt die Kapitalbindung gering und die Flexibilität hoch.

PulteGroup zeichnet sich durch geografische Breite aus, was in wirtschaftlich zyklischen Zeiten für mehr Stabilität sorgt. Das Unternehmen ist nicht nur im Südosten und in der Sunbelt-Region, sondern auch im Westen, im Mittleren Westen und im Nordosten der USA vertreten.

Zu den neuen Expansionsgebieten gehören Utah, Idaho und Tennessee, in denen eher leistbare Wohnmöglichkeiten zur Verfügung stehen. Durch ihre breite Marktaufstellung über verschiedene Segmente und Regionen hinweg kann PulteGroup flexibel auf wirtschaftliche Entwicklungen reagieren und langfristig profitieren. Der Marktführer in den USA, D.R. Horton, konzentriert sich hingegen ausschließlich auf den erschwinglichen Massenmarkt.

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von nur 9 und einer Kapitalrendite (ROIC) von 25,6 Prozent hebt sich PulteGroup in der Bewertung vom Marktführer ab. Das Gewinnwachstum lag in den letzten 10 Jahren bei beeindruckenden durchschnittlich 27 Prozent. Risiken ergeben sich jedoch aus dem aktuellen Zinsumfeld und regulatorischen Herausforderungen. Steigende Hypothekenzinsen könnten die Nachfrage dämpfen, während strengere rechtliche Vorschriften die Margen und Gewinne von PulteGroup belasten könnten.

Green Brick Partners: große Landflächen kaufen

Green Brick Partners wurde vor rund 10 Jahren von James R. Brickman (CEO), Trevor Brickman (Divisionmanager) und dem bekannten Investor David Einhorn gegründet. Seitdem hat sich das Unternehmen zu einem der am schnellsten wachsenden Hausbauer entwickelt. Während im Jahr 2015 noch 290 Millionen US-Dollar Umsatz erzielt wurden, stieg dieser Wert bis 2025 auf beeindruckende 2 Milliarden US-Dollar.

Das Geschäftsmodell von Green Brick Partners unterscheidet sich deutlich von vielen Wettbewerbern. Während viele Wohnungsbauunternehmen eine „Just-in-Time“-Landstrategie verfolgen – das heißt, Land nur bei Bedarf zu erwerben – verfolgt Green Brick eine langfristige Strategie. Das Unternehmen kauft große Landflächen, entwickelt diese und verkauft sie später mit höheren Margen.

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Diese Strategie verschafft Green Brick Partners mehr Kontrolle über den gesamten Entwicklungsprozess und reduziert die Abhängigkeit von Landbanken, die häufig hohe Finanzierungsgebühren verlangen. Gleichzeitig profitiert das Unternehmen von niedrigeren Landkosten, da es das Land direkt erwirbt und nicht zum Marktpreis kaufen muss. Ein Nachteil dieser Strategie ist der geringere Asset-Turnover, da Land oft über einen längeren Zeitraum gehalten wird, was zu einer höheren Kapitalbindung führt und den freien Cashflow einschränkt.

Green Brick Partners konzentriert sich vor allem auf den Bau und Verkauf von Einfamilienhäusern und Stadthäusern in wachstumsstarken Vorstadtgebieten der USA, insbesondere in den Sunbelt-Staaten Texas, Georgia und Florida. Diese Regionen profitieren von einem starken Zuwanderungsstrom, was das Wachstumspotenzial für Green Brick Partners weiter begünstigt.

David Einhorn hat in den letzten Jahren die strategische Führung übernommen, und mit seiner Investmentgesellschaft Greenlight Capital hält er rund ein Viertel der ausstehenden Aktien. Einhorn und das Management-Team haben sich das Ziel gesetzt, Green Brick Partners zum führenden Unternehmen der US-Immobilienbranche zu entwickeln. Mit einer Kombination aus Disziplin, klugen Akquisitionen und einer bewährten, margenstarken Strategie scheint das Unternehmen auf dem richtigen Weg.

Nach dem jüngsten Kursrückgang um etwa 30 Prozent stellt Green Brick Partners mit einem KGV von nur 7,6 und zweistelligem Umsatz- und Gewinnwachstum eine attraktive Chance für langfristige Investoren dar. Das Unternehmen ist finanziell stark aufgestellt, mit einem ROIC von 22,9 Prozent und einer niedrigen Nettoverschuldung von lediglich 0,51 des Ebitda.

Disclaimer:
Keine Anlageberatung. Kein Aufruf zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.