LPL Financials Aktie: Herausragender Vermögensverwalter im Expansionsmodus

LPL Financial hat sich in den vergangenen 10 Jahren zu einem der wachstumsstärksten Finanzdienstleister der USA entwickelt. Während der S&P 500 im gleichen Zeitraum „nur“ rund 288 Prozent Gesamtrendite erwirtschaftete, brachte es LPL auf über 900 Prozent Rendite. Möglich wurde dies durch ein robustes Geschäftsmodell, den systematischen Ausbau von Marktanteilen und zahlreiche Übernahmen.

Breites Geschäftsmodell als Stabilitätsanker

Als größter unabhängiger Broker-Dealer der USA betreut LPL Financial inzwischen rund 29.400 Finanzberater mit einem Plattformvermögen von knapp 2 Billionen US-Dollar. LPL stellt den Beratern die notwendige Infrastruktur bereit, um selbständig arbeiten zu können. Dazu zählen Handels- und Abwicklungsplattformen, Compliance-Leistungen bis hin zu Research und technischer Unterstützung. Somit ist LPL ein hervorragender Partner für Berater.

Besonders attraktiv ist die breite Diversifizierung der Einnahmequellen. Beratungs- und Vermögensgebühren korrelieren stark mit dem Gesamtmarkt und machen rund 55 Prozent des Umsatzes aus. In fallenden Märkten stützen andere Umsatzquellen. Die Transaktionsaktivitäten steigen dann und tragen 10 bis 15 Prozent zum Umsatz bei.

Hinzu kommen die Cash- und Zinseinnahmen mit rund 25 bis 30 Prozent. Diese Umsatzquelle steigt ebenfalls in fallenden Märkten, da Kunden mehr Geld halten. Die Service- und Plattformgebühren (5 bis 10 Prozent) bleiben wiederum von Marktzyklen unberührt. Diese natürliche Balance macht das Geschäftsmodell widerstandsfähig und sorgt für vergleichsweise stabile Margen. Ein weiterer Pluspunkt ist die hohe Profitabilität, weshalb LPL dank Größenvorteilen den Beratern bessere Konditionen bieten kann als kleineren Wettbewerbern.

 

Wachstumstreiber: Markttrends und Übernahmen

Das Potenzial für weiteres Wachstum ist erheblich. In den USA werden die von Beratern verwalteten Vermögen bis 2027 voraussichtlich um 23 Prozent steigen. Gleichzeitig werden Vermögen zunehmend von transaktionsbasierten Brokerage-Konten hin zu gebührenbasierten Advisory-Konten verlagert. Beide Trends spielen LPL in die Karten.

Hinzu kommen große Investitionen in Technologie und Infrastruktur. Im Jahr 2024 wurden über 250 neue Produktfeatures zur Verbesserung der Plattform integriert. Natürlich bietet LPL auch eine Reihe geprüfte Generative-AI-Werkzeuge, welche auf Effizienz, Compliance und Qualität angepasst sind.

Letztlich profitiert LPL von wertvollen Übernahmen. Der stark fragmentierte Markt bietet dem Unternehmen reichlich Möglichkeiten, da der Marktanteil selbst erst bei 4 Prozent liegt. Zuletzt wurden Atria Wealth Solutions und die traditionsreiche Commonwealth Financial übernommen. Beide Deals bringen nicht nur Volumen, sondern auch einen treuen Kundenstamm mit einer Bindungsrate von 90 Prozent. Die Finanzierung erfolgt über Schulden. Nach Abschluss der Übernahmen wird das EBITDA auf 2 bis 2,25x ansteigen und rasch wieder auf den Zielbereich von 1,5 bis 2x gesenkt werden.

Wettbewerbsvorteil durch hohe Auszahlungen

Ein zentrales Argument für Berater, sich LPL anzuschließen, sind die attraktiven Auszahlungsquoten. Während große Banken wie UBS oder Morgan Stanley teils nur 50 Prozent der Erlöse an ihre Berater weiterreichen, liegen die Quoten bei LPL zwischen 90 und 100 Prozent.

Das macht die Plattform nicht nur für wechselwillige Berater attraktiv, sondern sorgt auch für eine hohe Bindungsrate. Aktuell beträgt die Vermögensbindungsquote bei branchenführenden 98 Prozent (nur 2 Prozent der Kundengelder verlassen die Plattform pro Jahr). Berater und deren Kunden wandern somit kaum noch ab.

Finanzielle Stärke und Bewertung

LPL Financials zeigt eine starke finanzielle Entwicklung mit solidem Wachstum, gesunder Kapitalstruktur und robustem Cashflow. Der Umsatz konnte in den letzten 10 Jahren um über 11 Prozent jährlich gesteigert werden. Das AUM-Wachstum (Assets under Management) belief sich auf jährlich rund 12,7 Prozent.

Zum Stand Q2 2025 verwaltete LPL rund 1,9 Billionen US-Dollar an Vermögen mit einem organischen Wachstum von 12 Prozent und einem Umsatzwachstum von 31 Prozent. Die Erträge stiegen auf über 14 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn lag mit 4,51 US-Dollar über den Erwartungen (4,23 US-Dollar). Mit einem ROIC (Kapitalrendite) von über 15 Prozent seit 2019 zeigt LPL deutliche Branchenstärke.

Risiken im Blick behalten

Kurzfristig könnte ein starker Rückgang an den Kapitalmärkten die Assets-under-Management-basierten Gebühren belasten. Zwar federn höhere Transaktions- und Cash-Einnahmen dies teilweise ab, insgesamt wären Umsatz und Gewinn aber rückläufig.

Ein weiteres Risiko ist die wachsende Konkurrenz durch Robo-Advisor und Do-it-yourself-Investments. Zwar setzen viele Anleger derzeit noch auf persönliche Beratung, doch langfristig könnten sich die Kundentrends ändern. Besonders im vermögenden Segment kann aber das Risiko, auf Robo-Advisor oder DIY-Lösungen auszuweichen, als gering eingestuft werden.

Fazit: attraktiver Wachstumswert mit Rückenwind

LPL Financial verbindet hohe Margen mit einem ausbalancierten Geschäftsmodell, das natürliche Absicherungen gegen Marktschwankungen bietet. LPL profitiert von langfristigen Trends im Vermögensverwaltungsmarkt, gewinnt Marktanteile und baut durch Übernahmen seine Größe schrittweise aus.

Die Kombination aus organischem Wachstum, Akquisitionen und einem klaren Wettbewerbsvorteil bei Beraterauszahlungen macht die Aktie auf dem aktuellen Bewertungsniveau (erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18) interessant. Insbesondere für jene Anleger, die einen Nebenwert im US-Finanzsektor suchen.

 

Disclaimer:
Keine Anlageberatung. Kein Aufruf zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.