SAP-Aktie: Wie lautet die Prognose für 2026?

Wo steht die SAP-Aktie in 2026? (Bild: Paul Hanaoka, Unsplash)

247 Euro kostet die SAP-Aktie heute und könnte laut Analysten auf 310 Euro steigen – wenn der erzwungene Software-Upgrade-Zyklus greift.

Nach einem Mega-Run mit 61 Prozent Plus 2024 und 52 Prozent 2023 dümpelt SAP 2025 mit nur 7 Prozent vor sich hin. Das Cloud-Geschäft wächst mit 27 Prozent, aber der Gesamtumsatz enttäuschte mit 14 Prozent unter Erwartung. Mit einem KGV von 37 ist SAP siebenmal teurer als VW und viermal teurer als BASF.

Die große Hoffnung: 180.000 Kunden müssen bis 2027 auf S/4 HANA upgraden – sie haben keine Wahl.

Wie hoch ist die durchschnittliche Rendite von SAP-Aktien?

Die SAP-Aktie gehört zu den erfolgreichsten deutschen Tech-Storys der letzten Dekade. Über 10 Jahre liegt die durchschnittliche jährliche Rendite bei 12,27 Prozent – deutlich besser als der DAX. Ein Investment von 10.000 Euro vor zehn Jahren wäre heute 32.500 Euro wert. Seit 1995 verwandelten sich 10.000 Euro sogar in unglaubliche 325.827 Euro.

Das Jahr 2025 läuft mit plus 6,95 Prozent enttäuschend. Die Aktie startete bei 230,96 Euro und steht heute bei 247,01 Euro. Nach den spektakulären Jahren 2024 (+61,27%) und 2023 (+52,30%) ist das eine Vollbremsung. Das 52-Wochen-Hoch von 313,28 Euro im August liegt bereits 21 Prozent entfernt.

Die historische Performance zeigt SAPs Cloud-Transformation:

• 2024: +61,27% (Cloud-Boom explodiert)
• 2023: +52,30% (Zweites Mega-Jahr)
• 2022: -24,19% (Marktwende beginnt Cloud-Story)
• 2020: -1,28% (Corona kaum Einfluss)
• 2019: +36,43% (Solides Wachstum)

Die Gewinnentwicklung zeigt kontinuierliche Verbesserung: Von 4,80 Euro pro Aktie 2022 auf prognostizierte 7,70 Euro 2025. Das ist ein Plus von 60 Prozent in drei Jahren. Zum Vergleich: BASF und VW kämpfen mit sinkenden Gewinnen.

Aktuelle Kursziele von der SAP-Aktie

Die Analysten sind außergewöhnlich bullisch. Von 37 Analysten empfehlen 81 Prozent den Kauf – fast so viel wie bei Alphabet (88%). Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 270 bis 310 Euro, was einem Aufwärtspotenzial von 9 bis 25 Prozent entspricht.

Citizens JMP führt mit dem spektakulären Kursziel von 378 Euro. Analyst Patrick Walravens sieht SAP als „primären Nutznießer des globalen ERP-Upgrade-Zyklus“. Die 2027/2030-Deadlines schaffen erzwungene Nachfrage. Der Cloud-Backlog von 18,84 Milliarden Euro garantiert Wachstum über fünf Jahre.

Goldman Sachs bleibt mit 310 Euro optimistisch. Die Bank betont: „Der Cloud-Backlog ist sehr nachhaltig.“ Die frühe Phase des Migrationszyklus biete „signifikantes Wachstumspotenzial über die mittlere Frist“. Die 2027/2030-Deadlines würden Kunden zum Upgrade zwingen, „selbst wenn es Verschiebungen gibt“.

Morgan Stanley erklärt SAP zum „Top Pick“ mit 280 Euro Kursziel. Die Bewertung sei mit 33-mal 2026er Gewinn bei 17 Prozent Wachstum attraktiv. SAP profitiere als „primärer Nutznießer“ vom globalen ERP-Upgrade-Zyklus. Kurzfristige Gegenwinds seien nur Timing-Probleme.

Die Deutsche Bank wurde nach dem Q3-Miss vorsichtiger und senkte von 300 auf 270 Euro. Analyst Johannes Schaller sieht die „Ergebnisse besser als erwartet“ mit einer „Pipeline, die Verbesserungen zeigt“. Die Nachfrageschwäche sei erkannt, aber nicht strukturell.

Prognose: Wo steht die SAP-Aktie in 2026?

Die Prognosen für SAP 2026 schwanken zwischen Cloud-Euphorie und Bewertungsangst. Die Spanne von 200 bis 378 Euro zeigt die Unsicherheit über das Tempo der digitalen Transformation.

Im optimistischen Bull-Case-Szenario erreicht SAP 330 bis 378 Euro. Citizens JMP sieht dieses Potenzial bereits heute. Die Treiber wären massiv:

Der S/4 HANA-Superzyklus explodiert:

• 180.000 Kunden migrieren schneller als erwartet
• Keine Alternativen – Oracle und Salesforce können nicht ersetzen
• 5-10 Milliarden Euro zusätzlicher Umsatz bis 2027
• Cloud-Backlog steigt auf über 22 Milliarden Euro

KI-Monetarisierung überrascht:

• Business AI Suite generiert 20-30% Premium-Preise
• GenAI-Features werden Standard in allen Modulen
• Neuer adressierbarer Markt von 50-100 Milliarden Euro
• Marktanteilsgewinne gegen Oracle und Microsoft

Unser wahrscheinlichstes Base-Case-Szenario sieht SAP bei 270 bis 300 Euro. Das wäre ein Plus von 9 bis 21 Prozent. Der Umsatz wächst mit 10 bis 11 Prozent auf 36 bis 36,5 Milliarden Euro. Das Cloud-Geschäft expandiert robust mit 24 bis 26 Prozent auf 26,5 bis 27 Milliarden Euro. Der Gewinn pro Aktie steigt moderat von 7,70 auf 8,20 bis 8,50 Euro.

Das Bear-Case-Szenario würde SAP auf 200 bis 240 Euro drücken. Die Risiken sind real, wenn auch unwahrscheinlich:

Rezession killt IT-Budgets:

• Unternehmen verschieben S/4-Migration trotz Deadline
• Cloud-Backlog wird zum „Backlog-Drain“
• Elongierte Sales-Zyklen werden zur Norm
• Guidance-Reduktion um 20-30%

Die Bewertungsblase platzt:

• KGV fällt von 37 auf 20-25 (Normalisierung)
• Tech-Rotation zu Value-Aktien
• Wachstumserwartungen werden enttäuscht
• Konkurrenz intensiviert sich

Die Zahlen zeigen SAPs Transformation: Der Cloud-Anteil steigt von 52 auf 74 Prozent. Das ist keine Evolution, sondern eine Revolution. Das Legacy-Geschäft schrumpft mit minus 43 Prozent jährlich. In zwei Jahren wird SAP ein reines Cloud-Unternehmen sein.

Die Q3-Ergebnisse waren ein Warnsignal. Der Gesamtumsatz lag mit 9,08 Milliarden Euro satte 14 Prozent unter den Erwartungen von 10,61 Milliarden. Aber – und das ist entscheidend – das Cloud-Geschäft wuchs mit 27 Prozent weiter stark. Der Cloud-Backlog von 18,84 Milliarden Euro (+27%) garantiert zukünftiges Wachstum.

Fazit: „SAP bleibt bei 280 Euro ein Cloud-Champion – aber die Bewertung lässt keinen Fehler zu“

Die SAP-Aktie hat über 10 Jahre 12,3 Prozent jährlich gebracht und Anleger belohnt. Für 2026 sehen wir ein Kursziel von 270 bis 300 Euro, getrieben vom erzwungenen S/4-HANA-Upgrade-Zyklus. Die Analysten sind mit 81 Prozent Kaufempfehlungen fast so bullisch wie bei Alphabet.

Die Chancen sind strukturell: 180.000 Kunden müssen bis 2027 upgraden, der Cloud-Backlog von 18,8 Milliarden garantiert Wachstum, KI-Monetarisierung steht erst am Anfang. Die Risiken sind die Bewertung: Mit KGV 37 ist kein Raum für Enttäuschungen. Der Q3-Revenue-Miss war ein Warnsignal. Bei Rezession könnten IT-Budgets einfrieren. SAP ist kein Value-Play wie BASF, sondern eine Premium-Wachstums-Story. Wer 37-mal den Gewinn zahlt, braucht perfekte Ausführung.