Die erste KI-Welle hat vor allem Halbleiterhersteller in Taiwan und Südkorea nach oben gespült. Doch an der Börse entstehen die größten Chancen oft dort, wo der Markt noch nicht hinschaut. Genau darauf setzt der Lazard Emerging Markets Equity Fund: Nicht die bisherigen Gewinner stehen im Mittelpunkt, sondern Qualitätsunternehmen aus den gesamten Schwellenländern, die vom nächsten Kapitel der KI-Story profitieren könnten – und dabei vielfach noch überraschend günstig bewertet sind.
Das Wichtigste in Kürze
1. Profil & Überblick
Schwellenländer gehören zu den chancenreichsten, aber auch anspruchsvollsten Aktienmärkten der Welt. Genau hier setzt der Lazard Emerging Markets Equity Fund (ISIN: IE00BJ04D161) an. Der aktiv gemanagte Aktienfonds verfolgt einen konsequenten Quality-Value-Ansatz und will den MSCI Emerging Markets Index langfristig übertreffen – bei möglichst geringeren Kursschwankungen als der Gesamtmarkt.
Die hier betrachtete Anteilsklasse besteht seit August 2014. Inzwischen bietet Lazard den Fonds in zahlreichen Varianten an – als ausschüttende oder thesaurierende Anteilsklassen sowie jeweils in Euro und US-Dollar. Für Anleger ist deshalb entscheidend, immer die Performance und Kosten der jeweils gewählten Tranche zu vergleichen.
Mit einem Fondsvolumen von mehr als 850 Millionen US-Dollar zählt der Fonds zu den größeren aktiv gemanagten Emerging-Markets-Strategien und richtet sich an Anleger, die bewusst auf aktives Management statt auf eine reine Indexabbildung setzen wollen.
2. Markt & Umfeld
Künstliche Intelligenz bleibt der dominierende Wachstumstreiber an den Aktienmärkten. Während sich der Fokus vieler Anleger bislang fast ausschließlich auf die großen US-Technologiekonzerne richtete, verlief die Rally in den Schwellenländern deutlich konzentrierter.
Profitiert haben vor allem die Halbleiterlieferanten in Taiwan und Südkorea. Unternehmen wie Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, SK Hynix oder MediaTek sind heute unverzichtbare Bestandteile der globalen KI-Infrastruktur.
Nach Einschätzung von Rohit Chopra, Portfoliomanager bei Lazard Asset Management, beginnt nun jedoch die zweite Phase dieser Entwicklung. Die Investitionen in künstliche Intelligenz dürften sich zunehmend über die gesamte Wertschöpfungskette verteilen und dadurch deutlich mehr Unternehmen erreichen als bislang.
Gleichzeitig sprechen die Bewertungen für Schwellenländer. Aktien aus den Emerging Markets werden derzeit mit einem Abschlag von rund 30 Prozent gegenüber dem MSCI World gehandelt. Im Technologiesektor beträgt der Bewertungsunterschied gegenüber vergleichbaren US-Unternehmen sogar zwischen 30 und 50 Prozent – obwohl viele Unternehmen vom gleichen Investitionszyklus profitieren.
3. Anlageziel & Strategie
Der Investmentprozess unterscheidet sich deutlich von klassischen Emerging-Markets-Fonds. Lazard investiert nicht blind in die größten Indexschwergewichte, sondern sucht gezielt Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, soliden Bilanzen, hoher Kapitalrendite und attraktiven Bewertungen. Qualität allein reicht allerdings nicht aus – auch der Einstiegspreis muss stimmen.
Zum Anlageuniversum gehören überwiegend Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mehr als drei Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig können auch Unternehmen außerhalb klassischer Schwellenländer berücksichtigt werden, sofern sie mehr als die Hälfte ihrer Umsätze oder Vermögenswerte in Emerging Markets erwirtschaften. Dieser Bottom-up-Ansatz führt bewusst zu deutlichen Abweichungen gegenüber der Benchmark und macht aktives Stock-Picking zum wichtigsten Renditetreiber.
4. Portfolio & Struktur
Das Portfolio weicht deutlich vom MSCI Emerging Markets Index ab. Besonders auffällig ist die Sektorallokation. So macht Informationstechnologie nur rund 28 Prozent des Fondsvermögens aus und liegt damit deutlich unter dem Indexgewicht von über 45 Prozent. Das Management übergewichtet stattdessen Finanzwerte, Kommunikationsdienste, Energie und Konsumtitel.
Auch regional setzt der Fonds eigene Akzente. Zwar bleibt China mit gut 21 Prozent die größte Länderposition, gleichzeitig werden Brasilien, Mexiko und Südafrika deutlich stärker gewichtet als im Vergleichsindex. Taiwan und Südkorea, die dominierenden KI-Märkte, sind dagegen bewusst untergewichtet.
Die größten Einzelpositionen zeigen dennoch den engen Bezug zum KI-Trend. Zu den zehn größten Beteiligungen zählen TSMC, SK Hynix, Lenovo, MediaTek, Wiwynn, Tencent, die China Construction Bank sowie mehrere führende Finanzunternehmen aus Asien. Zusammen machen die zehn größten Positionen knapp 30 Prozent des Fondsvermögens aus.
Auffällig ist außerdem die Liquiditätsquote von rund 5,5 Prozent, die dem Management Spielraum für opportunistische Zukäufe in schwächeren Marktphasen verschafft.
5. Management & Fondsanbieter
Unter aktiven Fondsmanagern gelten Schwellenländer als einer der wenigen Märkte, auf denen gründliche Unternehmensanalysen noch echte Mehrwerte schaffen können. Genau hier setzt Lazard Asset Management mit seinem konsequenten Stock-Picking-Ansatz an. Verantwortet wird die Strategie vom achtköpfigen Emerging-Markets-Team um James Donald, Head of Emerging Markets. Der Portfoliomanager beschäftigt sich seit mehr als 30 Jahren mit Schwellenländer-Aktien und hat den Investmentansatz von Lazard über zahlreiche Marktzyklen hinweg maßgeblich geprägt.
Zu den prägenden Köpfen gehört außerdem Rohit Chopra, der als Portfoliomanager den Konsum- und Telekommunikationssektor verantwortet und die strategische Ausrichtung des Fonds mitgestaltet. Er sieht den aktuellen KI-Boom nicht als kurzfristiges Börsenphänomen, sondern als strukturellen Wachstumstreiber, von dem künftig deutlich mehr Unternehmen entlang der globalen Wertschöpfungskette profitieren dürften.
Unterstützt werden beide von sechs weiteren Branchen- und Länderexperten. Jeder Analyst verantwortet klar definierte Sektoren oder Regionen und liefert die Grundlage für den konsequenten Bottom-up-Investmentprozess. Statt auf starre Modelle oder quantitative Faktoren zu setzen, analysiert das Team Geschäftsmodelle, Managementqualität, Bilanzstärke und Bewertung einzelner Unternehmen. Gerade in den oft weniger effizienten Schwellenländern zählt dieser fundamentale Stock-Picking-Ansatz zu den größten Wettbewerbsvorteilen der Strategie.
6. Performance & Rendite
Die Ergebnisse der betrachteten Anteilsklasse können sich sehen lassen. Seit Jahresbeginn legte der Fonds in Euro gerechnet um 27,64 Prozent zu. Auf Sicht von einem Jahr beträgt die Wertentwicklung 47,03 Prozent. Über drei Jahre summiert sich das Plus auf 93,47 Prozent, während Anleger über fünf Jahre 89,95 Prozent erzielten. Damit gehört der Fonds langfristig zu den erfolgreicheren aktiv gemanagten Strategien seiner Vergleichsgruppe.
Allerdings gilt auch hier: Die ausgewiesenen Renditen beziehen sich immer auf die jeweilige Anteilsklasse. Da Lazard den Fonds sowohl in Euro als auch in US-Dollar sowie in unterschiedlichen Ausschüttungsvarianten anbietet, können sich Performance und Kosten je nach Tranche unterscheiden.
7. Risiko & Volatilität
Schwellenländer bieten langfristig überdurchschnittliche Wachstumschancen – allerdings um den Preis höherer Kursschwankungen. Auch der Lazard Emerging Markets Equity Fund bildet hier keine Ausnahme. Die annualisierte Volatilität lag zuletzt bei 14,67 Prozent auf Einjahressicht und 11,52 Prozent über drei Jahre. Im stärksten historischen Rückschlag verlor der Fonds zeitweise gut 40 Prozent an Wert.
Neben den üblichen Börsenrisiken müssen Anleger Währungsschwankungen, politische Unsicherheiten und geopolitische Konflikte einkalkulieren. Handelsstreitigkeiten, steigende Energiepreise oder regionale Krisen können einzelne Schwellenländer und Branchen kurzfristig erheblich belasten.
Das Fondsmanagement versucht jedoch nicht, diese Risiken durch makroökonomische Prognosen oder taktisches Market Timing zu steuern. Stattdessen setzt Lazard konsequent auf die Auswahl finanziell solider Unternehmen mit robusten Geschäftsmodellen und attraktiven Bewertungen. Dieser Bottom-up-Ansatz soll die Auswirkungen einzelner Krisen begrenzen, kann die für Schwellenländer typischen Kursschwankungen jedoch nicht vollständig vermeiden.
8. Nachhaltigkeit & ESG
Nachhaltigkeit spielt im Investmentprozess eine unterstützende, jedoch keine dominierende Rolle. Der Fonds verfolgt kein explizites ESG-Mandat und richtet sich daher nicht in erster Linie an Anleger mit strengen Nachhaltigkeitsvorgaben. ESG-Aspekte fließen zwar in die Unternehmensanalyse ein, entscheidend bleiben jedoch Bilanzqualität, Wettbewerbsposition und Bewertung. Wer gezielt nach einem nachhaltigen Emerging-Markets-Fonds sucht, sollte die regulatorische Einstufung der jeweiligen Anteilsklasse prüfen.
Basisinformationen
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9. Kosten & Gebühren
Aktives Management hat seinen Preis. Die laufenden Kosten der betrachteten Anteilsklasse liegen bei 1,56 Prozent pro Jahr, hinzu kommen Portfoliotransaktionskosten von 0,14 Prozent. Der maximale Ausgabeaufschlag beträgt fünf Prozent. Damit liegt der Fonds deutlich über den Kosten eines passiven Emerging-Markets-ETF, die häufig bei weniger als 0,25 Prozent jährlich liegen. Der entscheidende Punkt für Anleger ist deshalb nicht die absolute Gebührenhöhe, sondern die Frage, ob das aktive Management diesen Aufpreis langfristig rechtfertigen kann.
Genau hier liegt der Anspruch von Lazard: In den weniger effizienten Schwellenländer-Märkten soll die intensive Unternehmensanalyse einen Mehrwert gegenüber der Benchmark schaffen. Gelingt dies über komplette Marktzyklen, können die höheren Kosten durch eine bessere Titelauswahl kompensiert werden – eine Garantie dafür gibt es allerdings nicht.
10. Chancen & Ausblick
Für Lazard beginnt die eigentliche Investmentstory der Schwellenländer erst jetzt. Während die erste Phase der KI-Euphorie vor allem Chiphersteller beflügelte, dürfte die nächste Welle deutlich breiter ausfallen. Brasilien profitiert von einer glaubwürdigeren Geldpolitik und positiven Realzinsen. Indien könnte nach längerer Konsolidierung wieder stärker in den Fokus rücken. Gleichzeitig investieren Länder wie Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate massiv in neue Industrie- und Technologieprojekte.
Hinzu kommt ein struktureller Faktor: Schwellenländer erwirtschaften inzwischen rund 40 Prozent der weltweiten Wirtschaftsleistung auf Kaufkraftbasis und stellen etwa 80 Prozent der Weltbevölkerung, repräsentieren an den internationalen Aktienmärkten jedoch lediglich rund zehn Prozent der globalen Börsenkapitalisierung. Dieses Ungleichgewicht dürfte sich langfristig weiter abbauen.
11. Fazit
Der Lazard Emerging Markets Equity Fund ist kein Fonds für Anleger, die den MSCI Emerging Markets möglichst günstig abbilden möchten. Dafür gibt es ETFs zu einem Bruchteil der Kosten. Die Stärke der Strategie liegt vielmehr in ihrem konsequent aktiven Ansatz. Das Management weicht bewusst von der Benchmark ab, sucht Qualitätsunternehmen mit attraktiven Bewertungen und setzt darauf, durch intensive Unternehmensanalyse langfristig einen Mehrwert gegenüber dem Index zu erzielen.
Gerade in der aktuellen Marktphase wirkt dieser Ansatz interessant. Während viele Anleger noch auf die bisherigen Gewinner der ersten KI-Welle blicken, positioniert sich Lazard bereits für die nächste Phase – eine Entwicklung, von der künftig deutlich mehr Unternehmen, Branchen und Regionen profitieren könnten.
Wer Schwellenländer nicht nur als taktische Beimischung betrachtet, sondern als langfristigen Portfolio-Baustein versteht, Kursschwankungen aushalten kann und bereit ist, für erfahrenes aktives Management einen höheren Preis zu zahlen, findet im Lazard Emerging Markets Equity Fund einen überzeugenden Ansatz mit klarer Investmentphilosophie.
Diese Analyse wird von der FTD Fonds Research GmbH zum Zweck der Information bereitgestellt. Sie spiegelt die subjektive Einschätzung des Research-Teams zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wider und stellt keine Handelsempfehlung dar. Die Herausgeberin übernimmt trotz höchster Sorgfalt keine Gewähr für den Inhalt und die Richtigkeit der Angaben. Jede Haftung für entstandene Schäden ist ausgeschlossen. Die dem Text beigestellten Fondsdaten stammen von der FWW Fundservices GmbH. Wir weisen darauf hin, dass die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist.
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