Seismische Verschiebungen zeichnen sich ab. Beginnt jetzt das Tauwetter im Krypto-Winter? Sowohl Visa als auch Google starten Krypto-Dienste, und das Vereinigte Königreich weitet seine Krypto-Aufsicht weit über Stablecoins hinaus aus.
In diesem Newsletter:
- Short-Positionen im Wert von 2 Mrd. USD liquidiert: Beginnt jetzt das Tauwetter im Krypto-Winter?
- Visa entwickelt Bitcoin-Wallet, Google startet Ethereum-Node-Dienste
- Neuer britischer Premierminister Rishi Sunak: Wir wollen alle Kryptowährungen regulieren, nicht nur Stablecoins
- Märkte
Short-Positionen im Wert von 2 Mrd. USD liquidiert: Beginnt jetzt das Tauwetter im Krypto-Winter?
Zurückliegende Krypto-Winter – die so genannt werden, weil sie nicht unbedingt mit einer Schwäche am Aktienmarkt zusammenfallen – waren gekennzeichnet durch längere Perioden niedriger Kursvolatilität, flache Krypto-Handelsvolumina, rückläufige Kurse und erhebliche Rückgänge im Vergleich zu den Rekordkursen.
Die Kryptowährungen erholten sich in den letzten Tagen des Oktobers 2022 und trieben den Bitcoin in Richtung 21.000 USD. Ethereum verzeichnete ein Plus von 25 % auf 1.500 USD. Dieser plötzliche Optimismus nach mehr als 10 Monaten tiefstem Krypto-Winter sorgte bei den Anlegern für Begeisterung, und die Bären gingen in Deckung. Was ist passiert? Die Daten zeigen uns, dass der Auslöser ein gewaltiger „Short Squeeze“ gewesen ist.
Zwischen dem 26. Oktober und dem 31. Oktober wurden Positionen im Wert von 2 Milliarden USD von Händlern liquidiert, die auf fallende Kryptopreise gewettet hatten.
Wir sprechen von drei großen fremdfinanzierten Leerverkäufen mit einem Volumen von über 450 Mio. USD an einem Tag.
Die Grafik weist für den größten Teil des Monats Oktober 2022 eine sehr lange Periode geringer Aktivität aus.
Wenn Händler darauf spekulieren, dass der Wert eines Vermögenswerts fällt, müssen sie den Basiswert leihen und im Voraus verkaufen. Wenn sich die Märkte dann genau andersherum entwickeln als erwartet, sind Leerverkäufer gezwungen, den Basiswert (in diesem Fall Bitcoin und Ethereum) zu dem nun höheren Marktpreis zurückzukaufen, wodurch ein kurzer, aber kräftiger Aufwärtsdruck auf die Kurse entsteht.
Da die Händler an den großen Börsen immer noch überwiegend short positioniert sind, besteht bei einer weiteren Erholung des Bitcoin die Gefahr eines weiteren Short Squeeze.
Am Morgen des 26. Oktober kam es aufgrund makroökonomischer Entwicklungen zu einem Kursanstieg. Zunächst zeigten die Daten zum US-Immobilienmarkt einen Rückgang der Hypothekenanträge um mehr als 40 %, und die Immobilienpreise fielen so stark wie seit über zehn Jahren nicht. Anschließend entschied sich die Bank of Canada für eine Zinserhöhung von 50 Basispunkten statt der erwarteten aggressiveren Erhöhung um 75 Basispunkte.
Beide Szenarien haben die Bären in die Bredouille gebracht. Es könnte dazu kommen, dass die Federal Reserve ihren rigorosen Zinserhöhungszyklus früher als erwartet beendet, um die Auswirkungen einer größeren US-Rezession abzumildern.
Dies würde zu einem günstigeren Umfeld für Werte mit höherem Risikoprofil führen, einschließlich der Kryptowährungen.
Die Spanne zwischen der wahrscheinlichen Anhebung der Zinssätze um 75 Basispunkte und der eher moderaten Anhebung um 50 Basispunkte hat sich zwar von einer nahezu sicheren Wahrscheinlichkeit Mitte Oktober (99,8%) verringert, aber das Fedwatch-Tool der CME zeigt, dass die Futures-Händler immer noch stark auf eine stärkere Zinserhöhung bei der Sitzung der Zentralbank am 2. November setzen.
Strukturelle Umkehr
Der Mangel an kleineren Verkäufern auf den Bitcoin- und Ethereum-Märkten hat die Preisvolatilität auf ein Sechs-Jahres-Tief fallen lassen.
Die 30-tägige Volatilität von Bitcoin ist derzeit niedriger als die des NASDAQ und des S&P 500. Das hat es seit 2017 nur zweimal gegeben.
Mit Blick auf die Zukunft ist es sehr wahrscheinlich, dass der Bitcoin sich gegenüber anderen Anlageklassen besser entwickeln wird, wenn Händler und Anleger einen Hinweis darauf erhalten, dass sich die Zinserhöhungszyklen dem Ende nähern. So wird die weltweit erste Kryptowährung zum Frühindikator für Makrobewegungen.
Drei wichtige Indikatoren würden auf eine Trendwende an den Kryptomärkten hindeuten.
1. Die Handelsvolumina müssen sich erholen
2. Die Kurse für die wichtigsten Werte Bitcoin und Ethereum müssen sich auf dem derzeitigen hohen Niveau halten
3. Die Volatilität müsste auf einem historischen Tiefstand verbleiben, wie zu der Zeit, als sich die Preise nach den Bärenmärkten 2015 und 2018 zu erholen begannen.
Zwei potenzielle positive Katalysatoren könnten die strukturelle Umkehr unterstützen:
● Die weitreichende Einführung von Kryptowährungen durch große Unternehmen (oder weitere Länder als Zahlungsmittel)
● Weitere wegweisende Gesetze
Das Fehlen größerer positiver Katalysatoren in der Flaute nach dem „Merge“ hat Bitcoin und Ethereum ausgebremst. Es gibt jedoch bereits erste Anzeichen dafür, dass das Tauwetter im Krypto-Winter einsetzen könnte. Und ja, der Frühling wird zurückkehren, aber der genaue Zeitpunkt hängt von einer Reihe von Faktoren ab: ob die Zentralbanken umschwenken, ob eine globale Rezession nicht so tief und schmerzhaft ausfällt wie erwartet, und ob die Kryptowährungen ihren Wert halten können, während Aktien leiden.
Visa entwickelt Bitcoin-Wallet, Google startet Ethereum-Node-Dienste
Die Akzeptanz der Unternehmen für Kryptowährungen hat sich weiter beschleunigt.
In unserem letzten Krypto-Protokoll sprachen wir davon, dass die weltgrößte Depotbank BNY Mellon mit einem verwahrten Vermögen von 42 Billionen Dollar ihren seit zwei Jahren andauernden Vorstoß bei den Aufsichtsbehörden über die Verwahrung von Bitcoin und Ethereum für Ihre Kunden erfolgreich zum Abschluss gebracht hat, und dass dies ein deutliches Signal dafür ist, dass der Markt jetzt legitimer ist als je zuvor.
Wir erklärten sogar, dass dies möglicherweise „die wichtigste institutionelle Entwicklung ist, die wir je erlebt haben“. Diese Aussage wurde durch zahlreiche Ankündigungen von Unternehmen über die Einführung von Kryptowährungen allein in den letzten zwei Wochen bestätigt.
Am 22. Oktober meldete der Zahlungsriese Visa mehrere Marken für sein eigenes Bitcoin-Wallet und eine Reihe von NFT- und Metaverse-bezogenen Technologien an. Die Anmeldungen beim US-Patentamt beinhalten unter anderem „nicht herunterladbare Online-Software für die Verwaltung digitaler Transaktionen; nicht herunterladbare virtuelle Güter, nämlich eine sammelbare Serie von nicht-fungiblen Token; nicht herunterladbare Online-Software für die Verwendung als Kryptowährungs-Wallet.“
Damit wird dieser Artikel aus dem Januar 2022 eindeutig widerlegt, in dem von einer „Eiszeit“ der Kryptowährungen die Rede war, in der die Preise über Jahre hinweg niedrig bleiben und die Anleger das Interesse verlieren würden.
Schon damals stellte James Malcolm, Head of FX Strategy bei UBS, seine Zweifel in den Raum: „Viele Leute in der Technologiebranche scheinen sich derzeit nicht ganz sicher zu sein, ob [Kryptotechnologie] nun wirklich so effektiv ist oder nicht. Es drängt sich die Frage auf: Wenn es sich tatsächlich um die Technologie der nächsten Generation handelt, warum reißen sich nicht alle großen Technologieunternehmen nicht darum? Warum tätigt Google keine massiven Investitionen?“
Am 28. Oktober kündigte Google an, dass seine Cloud-Sparte demnächst Node-Management-Dienste für Ethereum-Validierer anbieten wird. Die letzte Zählung ergab mehr als 456.000 Validierer auf der Ethereum-Blockchain nach dem Merge. Wie die nachfolgende Grafik zeigt, gibt es inzwischen mehr als 209 Millionen verschiedene Ethereum-Adressen, gegenüber 183 Millionen am 1. Januar 2022. Die Nutzerbasis wächst also weiterhin stark an.
Ethereum wird die erste Blockchain sein, die von der Google Blockchain Node Engine unterstützt wird“, so das Unternehmen: „Entwickler können vollständig verwaltete Ethereum-Knoten mit sicherem Blockchain-Zugriff bereitstellen.“
Anfang Oktober verkündete Google eine gewagte Absichtserklärung, als das Unternehmen eine Partnerschaft mit Coinbase ankündigte, um es Web3-Unternehmen zu ermöglichen, für Hosting-Dienste in Kryptowährung zu bezahlen.
Es ist von besonderer Bedeutung, dass die Technologie- und Zahlungsriesen mitten in einer tiefen Kurskorrektur, in der der Markt zwei Drittel seines Wertes verloren hat, weiterhin Infrastruktur für Kryptowährungen integrieren. Die größten Unternehmen der Welt ziehen sich nicht in Scharen aus diesem Bereich zurück. Tatsächlich ist das Gegenteil der Fall.
Neuer britischer Premierminister Rishi Sunak: Wir wollen alle Kryptowährungen regulieren, nicht nur Stablecoins
In der Finanztechnologie ist der Boden unter den Füßen immer in Bewegung. Trotzdem lohnt es sich immer, die größten Veränderungen aufmerksam zu verfolgen.
Das Vereinigte Königreich hat mit Rishi Sunak einen neuen Premierminister, und sein Sieg fällt mit der zweiten Lesung der „Financial Services and Markets Bill“ im Unterhaus zusammen.
Die letzten Monate waren eine bewegte Zeit für die britische Politik. Der ehemalige Finanzminister unter Ex-Premier Boris Johnson löste die desaströse Liz Truss nur 45 Tage nach ihrem Amtsantritt ab.
Truss wurde zur am kürzesten amtierenden Regierungschefin in der Geschichte des Vereinigten Königreichs, nachdem die Märkte einen unausgegorenen Haushaltsvorschlag ablehnten, der die Bank of England zwang, mit Anleihekäufen im Wert von 65 Milliarden Pfund zu intervenieren und die Rentenfonds in die Krise zu stürzen.
Sunak wird als zuverlässige Stütze für das gebeutelte Vereinigte Königreich angesehen, das momentan sowohl im Inland als auch im Ausland unter Druck steht. Vor seiner politischen Karriere war Sunak Analyst bei Goldman Sachs, Hedgefondsmanager bei TCI und Mitgründer des Aktienfonds Theleme Partners. Diese findet jedoch in Rishi Sunaks Lebenslauf keine Erwähnung.
Es erklärt allerdings sein Bestreben, „das Vereinigte Königreich zu einem globalen Zentrum für Kryptoasset-Technologie zu machen“. Sunak äußerte dies im April 2022, und sein Comeback an der politischen Spitze rückt die Kryptowährungen zum Ende des Jahres ganz oben auf die Tagesordnung.
Zu dieser Veränderung gehörte auch der Start einer auf Blockchain ausgerichteten regulatorischen „Sandbox“, die 2023 an den Start gehen soll und in der das Vereinigte Königreich die Distributed-Ledger-Technologie für die Verbesserung von Handel und Abwicklung testen wird. Regulatorische Sandboxes haben sich als äußerst effektive Methode erwiesen, um die Finanztechnologie weltweit weiterzuentwickeln. Damit können einheimische Krypto-Unternehmen neue Produkte in aufstrebenden Märkten testen und gleichzeitig die Risiken für die Verbraucher minimieren.
Was ist neu
Stablecoins scheinen zwar die naheliegendste Möglichkeit für Regulierungsbehörden zu sein, die sich auf die Ausweitung und Legitimierung von Kryptowährungen in ihren Volkswirtschaften konzentrieren, aber das Vereinigte Königreich ist gerade einen Schritt weiter gegangen.
Wie Reuters am 27. Oktober meldete, würde das Vereinigte Königreich durch eine Änderung des Gesetzes über Finanzdienstleistungen und -märkte „die mit ziemlicher Sicherheit verabschiedet wird“, die Befugnis erhalten, alle Kryptowährungen zu regulieren.
Andrew Griffith wurde unter Sunak erneut zum für die Londoner City zuständigen Finanzstaatssekretär ernannt.
In seiner ursprünglichen Form gibt der Gesetzentwurf der FCA die Aufsichtsbefugnis über Stablecoins. Die von Griffiths eingebrachte Änderung erweitert jedoch den Anwendungsbereich auf die Angebote für alle Kryptowährungen.
Dies könnte dazu führen, dass sich die Art und Weise, wie Kryptowährungen für Investitionen im Vereinigten Königreich verfügbar gemacht werden, grundlegend ändert. Seit Oktober 2020 dürfen Kleinanleger im Vereinigten Königreich aufgrund einer viel beachteten Entscheidung der FCA nicht mehr in Krypto-ETPs investieren, die an regulierten Börsen in Europa gehandelt werden. In Europa gibt es mindestens 70 Krypto-ETPs, die von den größten Vermögensverwaltern und Emittenten der Welt betrieben werden, darunter ETC Group, Van Eck und WisdomTree.
In einer Rede vor dem Unterhaus, in der er den Änderungsantrag begründete, sagte Griffiths: „Die Regierung ist der Ansicht, dass bestimmte Kryptowährungen und Distributed-Ledger-Technologien die Finanzmärkte grundlegend verändern und den Verbrauchern neue Möglichkeiten für Transaktionen und Investitionen bieten könnten, und dass diese Technologien Risiken für die Verbraucher und die finanzielle Stabilität bergen könnten. Der Gesetzentwurf ermöglicht es der Regierung daher, digitale Abrechnungswerte in den regulatorischen Rahmen aufzunehmen.“
Die ursprüngliche Ankündigung von Sunak am 4. April beinhaltete:
● Den Auftrag an die Royal Mint, die alle Münzen des Landes ausgibt, ein NFT zu schaffen
● Den Einsatz von Blockchain zur Emission von Staatsanleihen oder UK Gilts, dem Äquivalent zu US-Schatzanleihen
● Die Ausweitung der Ausnahmeregelung für Investmentmanager (IME) auf Kryptoanlagen
Dieser letzte Punkt ist besonders wichtig. London ist seit langem ein Zentrum der weltweiten Fondsverwaltungsbranche, und die steuerliche Behandlung im Vereinigten Königreich ist darauf ausgerichtet, ausländische Investmentfonds dazu zu bewegen, britische Fondsmanager zu beauftragen: Regulierte Fonds gelten als nicht im Vereinigten Königreich steuerlich ansässig, selbst wenn ihre zentrale Verwaltung im Vereinigten Königreich „ansässig“ ist.
Der Brexit habe die „City“ jedoch schwer getroffen, da der Finanzsektor den größten Teil seines Zugangs zur Europäischen Union, seinem größten Exportpartner, verloren hat, so Catherine McGuinness, Leiterin der Square Mile Politik, Anfang des Jahres gegenüber Reuters.
Die IME zielt in der Tat darauf ab, die britische Steuerlast auf Investitionstransaktionen zu senken und ausländische Investmentfonds nach London zu locken.
Eins ist gewiss: Rishi Sunaks langfristiger Plan ist es, die größten Krypto-Investmentfonds der Welt in die Stadt zu holen (und sie damit von Dublin, der EU, Singapur, Hongkong und New York abzuziehen), indem er erhebliche Steueranreize bietet.
Sunaks Einzug in die „Number 10“ war ein positives Signal, sowohl für die Kapital- als auch für die Kryptomärkte. Sunak setzt sich für Kryptowährungen als Mittel für Direktinvestitionen im Vereinigten Königreich ein und hat seine Bereitschaft bekundet, das Vereinigte Königreich zu einem führenden Land im Bereich Fintech und Krypto zu machen.
Märkte
Der Markt für digitale Assets erlebte bis Ende Oktober einen Aufschwung. Vorhersehbarkeit stärkt das Vertrauen der Anleger, und die Händler scheinen eine weitere Zinserhöhung um 75 Basispunkte eingepreist zu haben, die in dieser Woche von der Federal Reserve angekündigt werden soll.
Der Web 3.0-Block Ethereum hat im Vergleich zu Bitcoin, dessen Wert um 5 % gestiegen ist, überproportional zugelegt. Der Kurs von Ethereum durchbrach Anfang der Woche die Widerstandsmarke von 1.600 USD, bevor er leicht zurückging.
Dies ist eine entscheidende Schwelle, die das Ethereum seit dem Ausverkauf des Marktes, der mit dem „Merge“ Mitte September einherging, nicht mehr erreicht hat.
Avalanche (AVAX) ist mit einem Kursanstieg von 20 % auf 19,34 USD zum Zeitpunkt dieses Artikels der Marktführer. Damit ist die Marktkapitalisierung der Layer-1-Blockchain auf über 5,6 Milliarden USD gestiegen.
Cosmos (ATOM) und Cardano (ADA) haben ebenfalls stark zugelegt. Beide digitalen Anlagen verzeichneten Anstiege von über 10 %.
Ripple (XRP) war nicht in der Lage, die Dynamik der ersten Oktoberhälfte aufrechtzuerhalten, als sich das Narrativ zu seiner langjährigen juristischen Fehde mit der SEC entscheidend zu seinen Gunsten zu verändern begann. Der digitale Vermögenswert verlor 3 % an Wert, hat sich aber seit Anfang September dennoch fast verdoppelt.
