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  FTD-Serie: Wissen, was die Märkte bewegt

Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen staatliche Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind vielversprechend, welche Fusionen überflüssig? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt pointierte Antworten.

Merken   Drucken   10.08.2010, 21:00 Schriftgröße: AAA

Das Kapital: Wer US-Daten glaubt, wird selig  

Der Gewinnausweis der US-Unternehmen und die Produktivitätszahlen des US-Arbeitsministeriums passen hinten und vorne nicht zusammen. Kein Wunder, denn über den Weg zu trauen ist keinem dieser Zahlenwerke.
Irgendwas kann hier nicht stimmen. Auf der Internetseite von Standard & Poor's sind die Gewinne im amerikanischen Leitindex S&P 500 bis 1988 vermerkt. Wir rechnen erst ab dem zweiten Quartal 1988, um das Problem der fehlenden Saisonbereinigung der Unternehmensgewinne zu umgehen. Und mit den noch vorläufigen, aber schon ziemlich zuverlässigen Daten für das zweite Quartal 2010 kalkuliert, ergibt sich im Vergleich zum zweiten Vierteljahr 1988 ein inflationsbereinigter Anstieg des "operativen" Gewinns je Aktie von 88 Prozent - oder 2,9 Prozent jährlich. Nicht schlecht, sollte man meinen.
Nur hat sich dem US-Arbeitsministerium (BLS) zufolge seit dem zweiten Quartal 1988 allein die Produktion im nichtagrarischen US-Unternehmenssektor um 82 Prozent erhöht. Und wenn die Zahlen des BLS stimmen, ist die Rentabilität der US-Firmen in dieser Zeit regelrecht durch die Decke geschossen. Denn während die Lohnstückkosten seit 1988 bloß um 38,5 Prozent zugenommen haben, konnten die Firmen ihre Verkaufspreise um gut 55 Prozent anheben - mithin um fast 17 Prozentpunkte schneller als die Kosten.

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  • FTD.de, 10.08.2010
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